CCC智能解决方案:既有的保险技术机会

3月15日
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业务概览

CCC智能解决方案公司成立于1980年, CCC Intelligent Solutions Holdings Inc(NYSE:CCCS)是领先的软件即服务 (SaaS) 技术平台,为价值数万亿美元的财产和意外伤害保险经济提供动力。CCC将任务关键型AI支持的工作流程数字化,促进商业发展,并连接整个保险经济中的30,000多家企业,包括保险公司,碰撞维修商,零件供应商,汽车制造商,金融机构等。

该公司总部位于伊利诺伊州芝加哥,并于2021年7月通过一家特殊目的收购公司(SPAC)的合并上市。目前的市值约为66亿美元。

该公司认为,他们的可寻址市场已超过350亿美元,并且有更多的增长邻接。CCC在多种网络效应、深度集成以及独特的专有应用程序和数据的推动下具有竞争优势。该商业模式是在SaaS风格的流程下构建的,具有强劲的经常性收入和较高的客户保留率,不断扩大的利润率和持续的长期增长。

该公司历来专注于汽车理赔,这使他们能够为财产保险公司创造有效的解决方案。在一次汽车理赔中看到的复杂性成倍增长,难以大规模管理,而且这种复杂性在整个财产保险经济中还在继续增加。在汽车行业,这是由于几个趋同因素造成的,包括:

  • 汽车零部件激增:自2010年以来,每次汽车索赔的可维修零件增长了48%
  • 内部技术系统:平均每辆新车使用超过1亿行代码
  • 不断增长的联网汽车能力:预计2022年将售出的新车中,有86%将具有嵌入式蜂窝连接
  • 交通即服务(TaaS)和其他新商业模式:在美国,每月共享的乘车次数超过4000万次。
  • 高级驾驶辅助系统(ADAS)和诊断系统:自2017年以来,作为碰撞修复的一部分接受诊断扫描的车辆数量增加了1,000%
  • 汽车电气化和相关基础设施:最近的OEM公告表明,到2025年,电动轻型汽车的累计销量将达到5,500万至7200万辆

该公司解决这些问题的办法是数字化和基于软件的综合网络。

近期财务业绩

该公司最近的年度业绩是:2021年,总收入为6.883亿美元,而2020年全年为6.331亿美元,增长了8.7%。根据2020年12月大规模剥离的影响进行调整,总收入在2021年全年增长了15%。

2021年公认会计原则的营业亏损为1.447亿美元,而2020年全年的公认会计原则营业收入为7,700万美元。2021年调整后的营业收入为2.368亿美元,而2020年的调整后营业收入为1.847亿美元。

像许多最近上市或通过 SPAC 交易的公司一样,CCC 承受着异常高的股票薪酬支出,这抑制了 GAAP 的收益(希望这种情况不会持续太久)。

资产负债表

截至2021年底,CCC的现金和现金等价物为1.825亿美元,债务总额为8亿美元。该公司创造了1.273亿美元的运营现金流,资本支出为3,830万美元,该年度的自由现金流为8,900万美元。

该公司不支付普通股息,自由现金流主要用于减债和收购。

估价

该公司提供的2022年指导意见要求收入在7.6亿美元至7.8亿美元之间,调整后的息税折旧及摊销前利润在2.86亿美元至2.92亿美元之间。CCC的企业价值约为72亿美元,交易额为息税折旧及摊销前利润的24倍。

分析师估计,2022年每股收益为0.27美元,2023年每股收益为0.31美元。尽管该公司的长期增长目标要求在五到七年的时间内实现7%至10%的年有机收入增长,毛利率为80%,调整后的息税折旧及摊销前利润率目标为45%,但数学仍然无法产生被低估的情况。

结论

CCCS目前似乎被高估了。它可能是后期牛市 SPAC 非理性以及 SPAC 本身固有本质的受害者。核心业务确实具有增长潜力,并且拥有非常大的可寻址市场,但为了创造安全余地,目前可能应该选择较低的切入点。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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