为什么彼得林奇说股市大跌是好事?

3月14日
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概述

大跌时,做好准备的投资者可以以很低的价格买入优秀公司的股票。

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3月14日,A股三大股指震荡走低,均跌超2%,两市超4100只个股下跌。消息面上,内部来看,多地强化疫情管控,停工停产风险进一步加大,外部来看,美国证监会根据《外国公司问责法》认定百济神州等五家中概公司为有退市风险的“被识别主体”,也对国内情绪造成冲击。而美股则开盘微涨,股民不禁调侃:大A走出了一波“独立行情”。

图源:价值大师中文站

价值大师中文站数据显示,今年以来,上证指数累跌11.44%,深证成指累跌18.8%,创业板指累跌22.64%。基金的日子也不好过,东方财富Choice数据显示,截至3月10日,今年以来普通股票型基金平均下跌14.6%,平均最大回撤为16.49%;混合型基金平均下跌10.46%,平均最大回撤为11.5%。

美股年初至今的回撤也不算小。标普500跌去11.79%,纳指跌去17.90%,而道指跌去9.34%。

图源:价值大师中文站

看着持续亏损的账户,投资者总是不免感到焦虑。尤其是当下坏消息满天飞的时节,许多人都有抛出股票避险的冲动。

彼得林奇在1996年出版《战胜华尔街》的“周末焦虑症”一章中,对这种现象做了精妙的描述:

“每一次危机看起来都好像要比上一次更严重,要想做到对悲观消息置之不理越来越难……你也许是世界上最厉害的财务分析专家或者股票估值专家,但是如果没有信心,你就会容易相信那些新闻报道的悲观预测,在股市恐慌中吓得慌乱抛出……但毫无疑问,这时卖出的价格往往是最低和最不划算的。

在1990年,美国股市陷入了此前未有的悲观情绪。当时,对于伊拉克战争巨大的忧虑和恐惧席卷了华尔街,在巴伦周刊举办的的投资圆桌会议上,全美最顶级的投资专家们纷纷预测道琼斯指数将会暴跌,就连出租车司机和理发师都在向身边人推荐看跌期权。

但事实上,1991年成为了美股史上最好的大牛市之一。彼得林奇调侃道:“如果你稍一留意我们这些投资专家发出的悲观预言的话,你肯定会被吓得全部抛出股票了。”

彼得林奇指出的正是许多投资者无法克服的人性弱点:投资跟着感觉走。

无数的统计资料都证明,在股市“二赚八赔”的二八法则之下,往往是“跟着感觉走”的散户被套割肉。

图源:雪球

这和散户把钱投到基金还是股票上无关。基金公司《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示,截至2021年3月31日,过去十五年,主动股票方向基金年化收益率为16.67%。而对应时间节点,历史全部个人客户的平均收益率仅8.85%。

中欧基金对用户行为特征进行了分析,发现盈利客户大多是长持客户,并开通了定投服务,懂得分散投资;而亏损用户则多数交易频繁,未开通定投服务,持有产品不够分散。

中欧基金盈利客户的特征,也和彼得林奇给出的交易建议不谋而合。

彼得林奇提到,投资成功需要:

  1. 坚定的信心,相信国家会继续存在发展下去,相信人们继续正常地生活;
  2. 如果没有坚定的信心,那么就严格按照每月定期定额买入股票。

这两种情况下,股市大跌都是好事。因为投资者可以以很低的价格买入优秀公司的股票。

彼得林奇培养“坚定信心”的方法,是从当前的“大局(big picture)”中跳出来,转而关注“更大的大局(even bigger picture)”,彼得林奇看到的是,在1929-1999年的70年间,发生过40次超过10%的大跌,因此,即使再来一次这样的大跌,也只不过是第41次而已——股市下跌就像寒冷地区的暴风雪一样,人们应当意识到,下跌总是会来的,应当像过冬一样为股市下跌做准备,并告诉自己:冬天来了,春天还会远吗?

房利美公司就是彼得林奇在这期间坚定持有的一只牛股。彼得林奇在执掌麦哲伦基金初期就购入过房利美的股票,在1982-1991的十年间逐步加仓,到1990年,房利美股票占到麦哲伦总仓位的5%。这十年间,房地产业的坏消息不断,先是利率升高,收益下挫;之后是德克萨斯州的大面积违约,最后则是伊拉克战争引起的恐慌抛售。1990年,房利美的回撤幅度一度超过40%,但在随后的1991年,股价迅速回涨到比之前还高的水平。彼得林奇称,这是:“经过几年的耐心等待,在一年中获得了全额的回报。”

而定投则是投资者缺乏“坚定信心”时,一种成本低廉,操作简单的投资纪律。价值大师中文站实测历史数据显示,即使投资者在2007年历史最高点入市,如果每月定投沪指至今,仍然可以取得正收益。而同期“全仓梭哈”的投资者有多少至今仍未解套?又有多少人认输出局?

因此,对准备充分的投资者而言,大跌不但不是损失,还是捡漏的好机会。

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参考报道:

《基金净值回撤20%,你慌了吗?》来源:上海证券报

《为何“基金赚钱基民不赚钱”?》来源:界面新闻 记者张晓云

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