UPS 大规模上调股息

3月13日
·
24浏览
·
0喜欢
·
0评论

2月初,联合包裹(NYSE:UPS)宣布将季度股息提高49%。这是今年市场上大盘公司中增幅最大的公司之一。

这并不是 UPS 刚刚开始其股息增长连胜纪录,也不是从低基数开始。该公司已连续13年提高股息,在过去十年中,复合年增长率(CAGR)接近7%。

让我们仔细看看为什么该公司认为此时这样的增长是有道理的。

公司背景和业绩历史

UPS是世界上最大的空运和地面包裹递送公司。该公司在220多个国家/地区开展业务,仅在美国,平均每天的包裹交付量就超过2500万次。UPS的年收入超过970亿美元,市值为1770亿美元。

UPS于2月1日公布了2021年第四季度和全年财报。本季度收入增长11.5%,达到近280亿美元。调整后的每股收益为3.59美元,而上一期为2.66美元。该年度,收入增长了15%,至973亿美元,而调整后的每股收益为12.13美元,大大领先于该公司2020年的8.23美元。

UPS有着不断增长的盈利和利润的历史。在过去十年中,收入的复合年增长率为6.7%。不包括去年的表现,过去10年的复合年增长率仍然稳健,为5.3%。自2012年以来,每股收益以11.6%的年增长率增长。2011 年至 2020 年期间的增长率为 7.7%。

该公司的业务长期以来一直以稳定的速度增长,但最近的业绩尤其令人印象深刻。这些结果也不是基于可比数字疲软。2020年,收入和调整后的每股收益分别增长了14.2%和9.3%。

自Covid-19疫情开始以来,业务一直表现良好,因为对出货量的需求以非常高的速度增长。由于人们不愿放弃送货的便利性,本来可能是一次性的顺风似乎一直持续到最近一年。

华尔街还预测,这些顺风将持续,因为分析师预计,2022年收入将增长近5%,每股收益将增长6.2%,至12.88美元。预计到2023年,这两个数字也将上升。

股息增长历史和衰退表现

UPS依靠健康的经济来推动其业务,因为它可能容易受到衰退的影响。下面列出了该公司在大萧条之前、期间和之后的调整后每股收益:

  • 2006 年调整后的每股收益:3.86 美元
  • 2007 年调整后的每股收益:4.11 美元(增长 6.5%)
  • 2008 年调整后的每股收益:3.50 美元(下降 14.8%)
  • 2009 年调整后的每股收益:2.31 美元(下降 9.7%)
  • 2010 年调整后的每股收益:3.56 美元(增长 54.1%)
  • 2011 年调整后的每股收益:4.23 美元(增长 18.8%)
  • 2012 年调整后的每股收益:4.53 美元(增长 7.1%)

总体而言,由于UPS应对了大萧条的影响,调整后的每股收益从2007年到2009年下降了近44%。到2011年,UPS的调整后每股收益确实创下了新高,此后每年都创下新高,这表明该公司有能力在艰难的经济背景下反弹。

与许多公司不同,UPS的回购并不是盈利增长的主要因素。在过去的10年中,该公司仅退休了其股票总数的1%。在此期间,净利润每年增长10.4%,远高于收入增长。这是因为随着净利润率从2012年的8.1%提高到去年的10.9%,UPS在从收入中提取利润方面变得更加出色。

从2007年到2009年,UPS确实设法将股息总额提高了9.8%,这表明即使面对业务挑战,也可以指望该公司增加分配。

在过去的五年和十年中,股东们的每股股息增长略低于7%,这证明了股息持续增长。

支付比率

那么,如果该公司的中长期股息增长非常稳定且相当保守,为什么要增长近 50%?

答案是,该业务在2020年表现非常好,能够将这些顺风维持到最近一年,并且有望在本年度表现更好。这意味着该公司的支出比率仍处于非常健康的状态。

2021年,股东每股获得4.08美元的股息,使UPS的收益支付比率为34%。这是十多年来的最低比率,远低于51%的10年平均支付率。根据今年的估计,预测的支付率仍低于长期平均水平的47%。

自由现金流也是类似的情况。UPS在2021年支付了34.37亿美元的股息,同时产生了108亿美元的自由现金流,使该公司的自由现金支付比率为32%。前三年的平均支付率略低于70%。

有人可能会争辩说,2021年可能更像是一个离群值,随着自由现金流的下降,自由现金流支付比率可能会回到短期的水平。如果是这样,那么预计今年将分发52亿美元股息的UPS最终可能会陷入股息增长困境。

但这似乎不太可能。预计该公司将在2022年看到收益和底线的增长。领导层还预计,营业利润率为13.7%,而去年为13.1%。

由于过去几年债务总额有所下降,利润率也应高于去年。因此,利息支付应该更低。从本质上讲,UPS预计2022年收入将略有增长,利润率将提高,债务利息支出可能会减少。

自由现金流很可能会与去年的情况相似。即使自由现金流从2021年起下降25%,这仍将使UPS的总收入达到81亿美元。股息略高于50亿美元,派息率将为58%,仍低于短期平均水平。

因此,从收益和自由现金流的角度来看,即使大幅增加了 UPS 的股息,也可以认为是安全的。

股息担保债务的影响

在评估公司股息的安全性时,我考虑的最后一个领域是其债务义务。

去年,UPS的利息支出总额为6.94亿美元。年底,该公司的债务总额为255亿美元,使UPS的加权平均利率仅为2.7%。

下图显示了在自由现金流无法覆盖股息之前,该公司的加权平均利率需要提高多高:

1502450693217263616.jpeg

资料来源:作者的计算

如上所示,在自由现金流无法支付股息之前,UPS需要将其加权平均利率上升至31.5%以上。

假设2021年是自由现金流的最高纪录,这一数字将下降25%,至81亿美元,该公司今年将分发52亿美元的股息。这会对这种情况产生什么影响?

1502450696249745408.jpeg

资料来源:作者的计算

在这种情况下,加权平均利率需要升至14%以上,大大高于目前的数字。

因此,即使自由现金流下降,债务似乎也不会成为UPS支付和提高股息能力的障碍。

最后的想法

UPS 股东获得的股息增长大约是周四分配的长期平均股息的七倍。

该公司之所以能够这样做,是因为其业务相当强劲。在疫情初期,UPS的业务蓬勃发展,如果最新的结果和分析师的远期估计有任何迹象,那么该公司将在未来几年看到进一步的增长。

即使在增加之后,UPS的预计支付比率仍处于正常的历史范围内,债务负债似乎不会成为未来增长的障碍。而且,如果2021年产生的自由现金流是该公司的新常态,那么投资者可能还会看到未来的高股息增长率。这表明,对于以收入为导向的投资者来说,UPS现在是一个更具吸引力的选择。

*该作者的观点仅代表其个人意见,不代表价值大师中文站认可其投资观点。在任何情况下,价值大师网都不对任何会员、顾客或第三方因使用网站上发布的任何内容或其他材料负责。本网站及网站发布的相关通讯中的信息无意成为,也不构成投资建议或推荐。本网站上的信息不以任何方式保证其完整性、准确性或任何其他方面。

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
❤0喜欢收藏