Kroger:一家有发展空间的优质蓝筹公司

3月10日
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克罗格(NYSE:KR)是美国最大的食品零售商之一,年销售额超过1,370亿美元。该公司的历史可以追溯到1883年,在35个州以各种品牌经营约2,726家门店。这 28 个品牌包括克罗格、拉尔夫斯、狄龙斯、史密斯、国王索珀斯、弗雷德·迈耶、Food 4 Less 和哈里斯·泰特,仅举几例。

该公司从1998年开始为加油站增添了他们提供的一站式购物体验。目前,克罗格经营着1,613个超市加油中心。典型的超市加油中心由三到七个加油泵和售货亭组成,用于购买零食和其他杂项产品。克罗格还是美国第五大药房运营商,拥有约2,525个单位。

增长计划

该公司认为,未来还有很多增长机会,这在很大程度上是由该公司的全渠道产品推动的。随着时间的推移,该增长计划预计将带来 8% 至 11% 的股东回报,受以下因素的推动:

1)专注于新鲜产品和自有品牌品牌。

2)扩展数字商务和交付模式,包括与Instacart的合作伙伴关系。

3)奥卡多(Ocado)的增长在佛罗里达州和东北部等现有和新地区脱颖而出。Ocado棚是一个履行仓库,在很大程度上是通过分拣机器人实现自动化的。

4) 谨慎而有选择地扩张其数字市场,包括与 Bed、Bath & Beyond 建立的新合作伙伴关系(BBBY(摘要)财务)。

5)利用其广受欢迎的忠诚度计划,其中包括新推出的付费会员计划Boost。

利润扩张是克罗格希望通过技术驱动的降低成本和扩展到更高利润率领域来实现的另一个增长机会。这些所谓的 “替代” 利润来源的例子包括个人理财产品和营销计划。

近期财务业绩

克罗格于3月3日公布了其2021年第四季度和财年的业绩。亮点包括同店销售增长0.2%(不含燃料),使两年同店销售额增长至14.3%。两年的数字销售额增长了113%。2021年公司总销售额为1379亿美元,而2020年同期为1325亿美元。

毛利率为2021年销售额的22.0%。不包括燃料在内的先进先出毛利率与去年同期相比下降了43个基点。这一下降主要与供应链成本上涨和战略性降价有关,但部分被采购收益和另类利润的增长所抵消。

调整后的每股收益(不包括不寻常和非经常性项目)为3.68美元,而上一年为3.47美元。

资产负债表和资本配置

克罗格通常会产生足够强劲的自由现金流,以便对业务进行再投资,以推动长期收益增长,维持目前的投资级别债务评级并将资本返还给股东。

2021年该公司总共向股东返还了22亿美元。克罗格在2021年回购了16亿美元的普通股,并将股息从0.72美元增加到0.84美元,增加了17%,这标志着股息连续第15年增长。现金股息支出总额为5.89亿美元。

克罗格的净债务与息税折旧摊销前利润比率为1.63,而去年同期为1.75。经调整后,他们的净债务与息税折旧摊销前利润比率目标区间为2.30至2.50。

估价

该公司提供的2022年指导方针要求同一门店的销售额增长在2%至3%的范围内,每股收益在3.75美元至3.85美元之间。根据该区间的中点,克罗格的交易价格仅为预期收益的14倍。

目前,股息收益率为1.51%。派息率仅为22%左右,似乎还有进一步增加股息的空间。

大师交易

沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司 2021 年多次收购后,拥有克罗格约 8.3% 的已发行股份。加入克罗格职位的其他大师包括 肯·费舍尔和 乔尔·格林布拉特。

结论

克罗格是一家管理良好的公司,似乎制定了稳健的增长计划,以创造8%至11%的年度股东回报率。考虑到其增长前景,其估值目前似乎并不过高,甚至可能有多次扩张的空间。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。文章中所有第一人称代词“我”均指英文原文作者,不代表价值大师中文站,亦不代表价值大师英文站。
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