ESG驱动VC进一步发展

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3月10日
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概述

目前,大家对ESG投资的质疑,大多来自这样一个观点:如果对环境、社会、公司治理的投入,是建立在对公司股东利益的伤害之上,那这样的“社会责任投资”是不是另一种“不负责”。

ESG驱动VC进一步发展

 

目前,大家对ESG投资的质疑,大多来自这样一个观点:如果对环境、社会、公司治理的投入,是建立在对公司股东利益的伤害之上,那这样的“社会责任投资”是不是另一种“不负责”。

虽然本质上这是一场关于到底什么是企业责任的辩论。传统上强调企业是股东所有的,企业的目标就是股东利益最大化;但在“利益相关者(stakeholder)”的理念里,企业应该为受组织决策和行动影响的任何相关者负责,包括企业股东、内部员工、债权人、供应商、零售商、消费者或者竞争者等。

而正是ESG投资的核心理念,基于环境、社会和公司治理三项指标,将商业原则与社会原则进行融合,找到那些将公共利益、员工等企业利益相关方、股东利益放在同等重要位置的企业。而随着日渐增强的ESG需求,就连私募股权基金和企业也迫切地转变其核心战略。

消费者意识、消费模式、员工期望、监管框架和行业认知的巨大转变,促使投资者从ESG考量的角度重新分配了数十亿美元的投资决策。

并且随着国家碳战略意识的提高,投资者在评估并购交易时,需要认真考虑ESG事项/风险。不仅是传统的国有企业或民营企业,私募投资者也需要开始考虑ESG问题/风险,将其作为交易过程的一部分。

 

全面了解所有相关风险和机会对投资决策和交易的价值/条款至关重要。当今资本市场环境下,ESG对私募机构及其业务相关的上下游组织机构均产生了显著影响。

在这一背景下,融入对ESG因素的评估能够有效识别这些潜在的“非财务”合规、声誉或法律风险。这种评估可以为潜在的投资提供有效分析,了解公司在ESG意识日益增强的企业环境中成功运作的能力。而这种调查也被称为ESG尽职调查。

它是在尽职调查过程、投资持有期和退出时,将环境、社会和治理(ESG)因素纳入投资决策和主动权的做法。由于以母基金为代表的有限合伙人(LP)与投资组合公司的关系具有一定距离,且资产具有非流动性。因此,有限合伙人必须通过关注普通合伙人(GP)的投资流程以确保他们能够识别和管理未来的ESG风险和机遇。

目前,对于管理多支基金的多资产战略GP公司,都需建立自上而下的ESG战略及执行计划。首先,需在GP层面明确ESG管理目标并制定ESG整体战略;其次,针对不同基金的投资领域、规模体量及所期待的回报等,将ESG整体战略拆分至在管基金,在基金层面分别评估其ESG风险和机会。

同时进行ESG压力测试以评估并修正为基金制定的ESG目标,同时确保基金的ESG目标与GP整体的ESG战略的一致性;最后,在各基金的被投企业层面,在基金范围内规范针对ESG元素的管控模式、设置并统一ESG审阅的汇报指标,从而实现ESG目标设立与实际执行的定期评估与修正。

而在近20年来,全球私有市场资本的增长速度是公共市场的两倍之余,具有巨大影响力。

 

私有市场资本(尤其私募股权)在企业、社会可持续发展转型方面发挥重要作用,各种利益相关者在这方面的认知逐步加深。

尤其是在VC基金上,VC基金在投资ESG方面相比公募基金可以说更加有效。VC基金直接投资ESG公司,而很多以ESG为主题的公募基金。

 

例如ESG主题的ETF,实际上是在“漂绿”,以ESG为噱头吸引投资,对投向的ESG领域和带来的积极影响力则表述模糊。而且,投资具有较好ESG素质的上市公司对推动ESG目标的实现助益甚微。

ESG与投资业绩的关系在VC基金中更加明晰。ESG主题的ETF基金如果涨了,很难判断这是因为它投了ESG才涨的,还是因为投了市场表现本来就不错的行业才涨的(比如IT)。

 

但在VC基金中,投资回报直接和被投企业发展情况相关。譬如VC投了一家开发风能创业公司,退出该公司后实现了较高的内部回报率(IRR),那么可以认为该基金的业绩回报与被投企业的ESG素质直接相关。

 

正是因为这家风能公司符合可持续发展趋势,增长良好,才为基金赚取了回报。换句话说,VC基金真正实现了把ESG内化到其商业模式之中。

除了良好的业绩回报,以投资ESG为核心策略的VC基金通过资助小创业公司,能够为市场培育新的清洁能源技术和创新的解决方案。

但目前VC基金中,以ESG为投资主题的基金总量还远远不足。市场上的150只ESG主题基金总募资额(包括正在募资的基金的目标募资额)为100亿美元水平,相比整体VC市场1.68万亿美元的AUM和3550亿美元的“干火药”而言数量极低。

 

根据相关调研,仅17%的受访GP认为自己在实施ESG方面已处于“成熟”阶段,另外17%的受访GP认为自己还未实施任何ESG政策,29%的受访GP认为自己还处于“提升ESG意识”阶段。所以在VC和GP的ESG道路之上还有很多可以发展的潜力。

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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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