武田制药:日本高股息股票

3月08日
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武田制药Takeda Pharmaceutical Co Ltd(NYSE:TAK)是日本最大的专注于研发的生物制药公司。这是一家成立于1781年的老牌公司,业务遍及全球。该公司拥有8,000多项专利和5.21%的高股息,

这家制药巨头的负股价趋势可能很快就会开始扭转。尽管同期收入翻了一番,但在过去的10年中,该公司的交易价格一直处于20美元的区间内。

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为什么选择生物制药?

生物制药是通过生物技术生产的药物,也就是说,它们是从生物来源中提取或半合成的。据环球新闻资讯报道,到2030年,全球生物制药市场规模预计将达到8,560亿美元,在此期间将以12.5%的复合年增长率增长。推动这种增长的原因是需要遏制各种慢性病、人口老龄化、政府的举措以及对新药研发的投资不断增加。

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资料来源:武田财报介绍

关于武田

武田药品在80多个国家和地区开展业务,横跨多个市场。其主要细分市场是:

  • GI(胃肠道)
  • 罕见疾病
  • 血浆衍生疗法
  • 肿瘤学
  • 神经科学

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资料来源:武田财报介绍

武田的研发支出回报率很高,这对于专注于研发的公司来说是必不可少的。研发费用是制药公司的主要成本。衡量这项投资有效性的一个关键指标是通过所谓的研究资本回报率(RORC)。换句话说,公司每花一美元研发支出就能实现多少毛利?我们可以按如下方式计算 RORC:

“RORC = 本年度的毛利/前几年的总研发费用”

在这种情况下,如果武田在2021年赚取了191.9亿美元的毛利,而研发费用为39.7亿美元,那么我们将获得19,195美元/3,970美元=4.8美元。这意味着每投资1美元,该公司将获得约4.8美元的回报,这非常不错。

将该公司与国内竞争对手安斯泰来进行比较,他们在2021年的毛利为87.41亿美元,其研发费用平均每年略低于20亿美元。RORC = 8.741/2 美元 = 4.3。换句话说,该公司每花费1美元就能赚到大约4.3美元。

下表总结了武田和安斯泰来以及第三家日本制药公司第一三协公司。

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为了增加一些国际视野,强生(NYSE:JNJ)在2020年在研发上花费了826亿美元,而默沙东(NYSE:MRK)在2020年将其收入的28.3%用于研发。

财务分析

尽管武田长期呈现积极趋势,但收入实际上从2020年的287亿美元略有下降至2021年的279亿美元,下降了2.7%。尽管对于这样一家成熟的大型公司来说,这相对较小,但至少增长5%是首选。

但是,好消息是,由于损益表上的 “异常支出”,营业利润已大幅增加,从8.74亿美元增至令人难以置信的43.6亿美元。

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这并不是真正的成长型股票,而是一种成熟的价值投资,如果公司的研发支出继续获得回报,它将获得5.21%的高额股息,并且具有增长潜力。

股票被低估了吗?

将最新的财务数据纳入我的贴现现金流模型中,我预计该公司在未来五年内将以保守的5%的速度增长,随着公司的研发开始获得回报,利润率将略有增加。

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根据这些值,我得出的公允价值估计为每股16美元。该股目前的交易价格为每股15美元,因此被低估了11%。

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资料来源:动机2投资

GuruFoucs独特的估值模型GF Value Line也显示该公司的估值略有低估。

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风险

该公司的收入同比略有下降,这不是一个好兆头。此外,该公司的多元化程度低于许多竞争对手,近 90% 的销售额来自处方药。

此外,尽管该公司由许多Gurus拥有,例如 凯瑟琳伍德和 吉姆·西蒙斯,他们最近一直在减少头寸。尽管我认为这可能更多地与技术图表和 Ark Invest 的资金流出有关,但该股票的整体抛售仍然是事实。

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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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