我国A股市场是否存在ESG风险溢价

智芝全研究
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3月07日
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概述

在过去几年中,中国加快了股市开放的步伐。美国明晟(MSCI)和富时罗素(FTSE Russell)这两家全球领先的指数提供商已将A股纳入其主流指数,这将推动A股市场的参与发生长期根本性变化。

在过去几年中,中国加快了股市开放的步伐。美国明晟(MSCI)和富时罗素(FTSE Russell)这两家全球领先的指数提供商已将A股纳入其主流指数,这将推动A股市场的参与发生长期根本性变化。

将可持续性因子纳入所有基本面股票、固定收益和量化投资策略的决策过程,成功的关键都在于专注ESG因素,它们对底线有直接影响。

与发达市场的行业结构不同,中国A股市场主要由国内基金,特别是散户投资者主导。海外投资者往往遵循更优化的ESG投资原则,引起当地机构投资者效仿。

也就是说,ESG整合在目前的中国已经成为一种不可逆转的趋势,而未考虑纳入ESG的公司或投资者将会落后。

所以在此情况下,越来越多的公司都在更加的注重其ESG的发展,而随着ESG观念的不断深入,ESG观念也正遭到各方的关注和重视,中国A股市场是否存在ESG风险溢价也成为了大家普遍讨论的一个话题之一。

首先我们先来了解两个名词,一个是ESG风险,另外一个是风险溢价以便我们更好的研究这一个话题。

第一个ESG风险,当前业界将ESG风险概念范围限定为环境、社会与公司治理领域的风险,并辅以相应指标体系,进行计量、评估、测度,在投资决策过程中加以应用,如投资标的的正负面筛选、风险评级模型、投资估值模型的优化改造、尽职调查内容的补充、完善等等。

从本质上讲,这类方法并不是新鲜事物,也并非大踏步创新,而是传统方法在新概念上的再利用。但是,ESG风险有其独特之处,在当前的技术情况下,想要用传统风险管理方法对ESG风险进行管理,往往会陷入偏见与误区。


ESG风险的独特之处就在于,它并非传统概念上的风险,而是不确定性。只是在大众认知中,风险与不确定性的区别不易理解,未完成推广。

而风险溢价(Risk premium),是指投资者在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下,投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬,或是只接受已经确定的收入,而承受风险可能得到的较高报酬。

行业平均收益与自身投资回报高收益之间的差,即为风险溢价,是投资者要求对其自身承担风险的补偿。风险溢价指的是投资人要求较高的收益以抵消更大的风险。简单来说风险溢价=承受风险情况下得到的收入-零风险的情况下得到的收入。

那么中国A股市场是否存在ESG风险溢价?

如上图所示在2022年开年的这几周中,根据ESG金融监管风险系统统计,A股的ESG风险事件以及达到了200多起,涉及61家上市公司,风险系数较高。

而根据我国的监管要求,上市公司ESG信息披露以自愿为主,只有部分上市公司的特定ESG信息需要强制披露。

因此,我国ESG信息披露仍处于“半强制+自愿”阶段,没有统一的标准和规范,具有主体参与度低、不全面、不规范的特点,评级机构对于上市公司给出评级需要得到非常全面的相关信息。

机构ESG评级的信息来源包括上市公司自主披露(年度报告、公告以及官方网站等)、监管部门、媒体以及社 会组织等。其中,自主披露是主要的信息来源,上市公司获评需要满足合规要求并且全面披露相关信息,而公司未获评一般是由于相关信息披露不足。在通常情况下,未获评公司股票平均收益率大于获评公司,即市场存在ESG风险溢价。

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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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