Costco批发:增长迅速,但被高估了

3月04日
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Costco 开市客(NAS:COST)成立于 1983 年,已成为美国历史上最伟大的零售业成功案例之一。作为美国领先的仓库俱乐部,Costco在全球拥有828家门店(截至3月3日),其中大部分销售来自美国(572家门店)和加拿大(105家门店)。它出售允许客户在其仓库购物的会员资格,与传统的杂货店或大众市场零售商相比,仓库的产品种类有限,价格较低。

Costco主要迎合个人购物者,但大约20%的付费会员拥有企业会员资格。食品和杂货占2021财年销售额的40%,其中非食品类商品占29%,仓库辅助和其他业务(如燃料和药房)接近17%,新鲜食品占14%。

该公司的仓库平均约为146,000平方英尺;超过75%的地点提供燃料。Costco全球销售额中约有8%来自电子商务(不包括当日杂货店和其他各种服务)。

按销售总额计算,该公司是全球第五大零售商,被认为是牛肉、有机食品和烤肉店鸡肉的最大零售商。

长期增长记录

Costco有着悠久的强劲增长历史,尤其是在可比销售额方面。回顾过去四个财政年度,补偿销售额的高个位数增长似乎已成为常态。

  • 2021年财年14.8%(不包括外汇和天然气的13.6%)
  • 2020财年8.1%(9.2%,不包括外汇和天然气)
  • 2019财年7.8%(6.4%不包括外汇和天然气)
  • 2018财年9.4%(7.4%,不包括外汇和天然气)

大多数分析师预计,截至2022年8月的财年,复合指数将放缓至更正常的水平,至6%至7%的区间。

第二季度业绩

截至2月13日的财年第二季度业绩已于3月3日公布。公司销售总额增长了14.4%(不包括外汇和天然气的11.1%)。收入为519亿美元,而上一季度为448亿美元。本季度净收入为13亿美元,而上期为9.51亿美元。

Costco维持了强劲的资产负债表,现金和投资为123亿美元,债务总额为66亿美元。该公司历来产生强劲的自由现金,在过去三个财政年度中,累计自由现金流总额为148亿美元。

该公司还将其门店数量更新为828个,其中包括美国和波多黎各的572个,加拿大的105个,墨西哥的40个,日本的30个,英国的29个,韩国的16个,台湾的14个,澳大利亚的13个,西班牙的4个,法国和中国各2个,冰岛1个。此外,该公司还在美国、加拿大、英国、墨西哥、韩国、台湾、日本和澳大利亚运营电子商务网站。

会员费增加

在财报电话会议上,首席财务官理查德·加兰蒂(Richard Galanti)表示,会员费可能会增加,他说:“... 在某个时候会发生,但请继续关注。”

Costco 最后一次增加会员费是在2017年。该公司将金星会员费上涨5美元至60美元,而行政会员费则增加了10美元,至120美元。当时,增长影响了大约3500万会员。现在有超过6000万名会员。该公司通常每五年提高一次会员费。

估价

好市多(Costco)是一只昂贵的股票,就像它在整个历史上的大部分时间一样。根据分析师对本财年12.93美元的估计,该公司的交易收益为41倍。此外,该公司的远期企业价值/息税折旧摊销前利润比率非常高,为24。这些级别几乎没有空间进行多次扩展。

该公司每年支付3.16美元的股息,相当于低于行业平均水平的0.60%的股息收益率。

大师交易

最近购买的大师包括 乔尔·格林布拉特, 肯·费舍尔和 罗恩·巴伦。一位降低了 Costco 职位的大师是 马里奥·加贝利。

结论

尽管Costco是一家高质量且管理良好的公司,并且有很大的增长,但Costco的高估值几乎没有多次扩张的余地。所有这些优秀的品质似乎都超过了股票的定价。从这个价格中获得的显著收益似乎有限,可能需要一个更便宜的切入点。

 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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