如何跟随聪明的钱

3月03日
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个人投资者的常见做法是检查13F申报并对其进行分析,以了解对冲基金在买什么。从理论上讲,这种做法应该提供宝贵的建议。13F的范围有限,仅要求报告截至本季度末的美国股票持有量,不包括国际持股、卖空、衍生品或公司可能管理的其他资产。但是,它们可以为我们提供有关在美国上市普通股的基金所有权的宝贵快照。

在涵盖第四季度的对冲基金趋势监测中,高盛(NYSE:GS)表示,自2001年以来,其包含对冲基金中最受欢迎头寸的篮子在59%的季度中表现超过了标准普尔500指数。

但是,在我看来,那些在选股时一直在使用这种策略的人可能想对该策略进行一些更改。高盛的数据显示,迄今为止,2021年第四季度最受欢迎的对冲基金头寸的表现实际上低于标准普尔500指数。该篮子在2021年全年也落后于该指数17%,这是20年来最差的12个月表现。2022年迄今为止,最受欢迎的对冲基金头寸下降了12%。

与高盛的对冲基金趋势监测相比,如果投资于标准普尔500指数,投资者将在2022年表现更好,因为标准普尔500指数在今年前两个月仅下跌了9%。为了获得更好的击败市场的机会,投资者可能想看看对冲基金所遵循的更广泛趋势,而不是他们正在购买的个别股票。

最受欢迎的对冲基金股票

第四季度13F数据揭示了一些有趣的市场趋势。也许不足为奇的是,对冲基金继续从成长型股票转向价值型股票。任何关注市场新闻的人肯定都读过很多文章,吹捧这种轮换是事实。数据显示,对冲基金肯定在进行这种轮换。

但是,大多数基金还没有准备好放弃他们最喜欢的飞速发展的科技公司,这让他们付出了代价。第四季度对冲基金中最受欢迎的五只股票是 FAAMG 的名字:Meta Platforms Inc(NAS:FB)亚马逊(NAS:AMZN)苹果(NAS:AAPL)微软(NAS:MSFT)谷歌(NAS:GOOG)(NAS:GOOGL)。微软是最受欢迎的对冲基金头寸,其次是亚马逊、Alphabet、Meta Platforms 和苹果。

从历史上看,一个季度流行的对冲基金股票在未来几个季度的表现一直跑赢大盘,但现在的情况并非如此。迄今为止,微软和亚马逊分别下跌了12%,而Alphabet下跌了8%,元平台暴跌了惊人的40%,苹果下降了10%。

集中头寸

除了查看对冲基金中最受欢迎的头寸外,一些个人投资者还关注基金中集中度最高的股票。这种策略有时也可能有效。

根据高盛的数据,在过去20年中,在61个季度中,买入标准普尔500指数中最集中的股票的表现超过了该指数。此外,买入标准普尔500指数中对冲基金集中度最高的20只股票,平均季度超额回报率为1.72%。

在第四季度,这一趋势确实保持不变,因为对冲基金集中度最高的股票的表现比标准普尔高出四个百分点。但是,如果你继续持有这些股票,你可能已经注意到新年过后出现了重大问题。

Bath & Body Works Inc(NYSE:BBWI)是所有股票中最集中的股票,今年迄今为止下降了约24%。在对冲基金中最集中的十大股票中,大多数股票年初均下跌,而年初大幅上涨的股票现在处于较低的个位数。

当然,今年许多股票都处于亏损状态,因此顶级对冲基金股票也处于亏损状态也就不足为奇了。但是,投资者不应该仅仅假设对冲基金总是在挑选最好的股票。

寻找机会的好地方

对于个人投资者来说,利用流行的对冲基金走势数据的更好方法可能是对其进行更广泛的分析,而不是挑选个别股票。例如,在第四季度,对冲基金的能源敞口普遍增加了2.5%,尤其是石油和天然气勘探和生产。

但是,只有一只能源股进入了最受欢迎的对冲基金股票前 50 名,即Cheniere Energy Inc(AMEX:LNG)。尽管迄今为止,其他大部分市场都在下跌,但Cheniere Energy上涨了近30%,其他能源行业也观察到了这一趋势。能源是2022年迄今为止标准普尔中表现最好的行业,增长了20%以上。

此外,对冲基金在第四季度将信息技术领域的敞口削减了近6%,这是所有行业中最大的变化。尽管如此,他们仍将 FAAMG 的名字保留为最受欢迎的职位,如前所述,这是一个错误。

避开高估值股票

个人投资者最好关注的另一个更广泛的趋势是对冲基金估值最高的股票的变动。总体而言,第三季度企业价值与销售额倍数至少为10倍的股票占美国股票市值的28%,为2000年以来的最大份额。同时,这些股票占对冲基金持有的美国股票头寸的三分之一。

但是,该百分比在第四季度降至27%,表明估值最高的股票的评级持续下调。企业价值与销售倍数至少为10倍的股票所占份额下降至美国股票市场的17%,因此对冲基金头寸的份额似乎有可能继续下降。

但是,当我们单独看这些高倍数股票时,我们会发现对冲基金继续偏爱某些股票。再一次,拒绝放弃这些飞速发展的股票使这些资金付出了代价。例如,对冲基金增加了对特斯拉(NAS:TSLA)的净敞口是第四季度最高的,但今年迄今为止下降了近30%。

对冲基金所有权增加的前十名高倍数股票中,其余的要么是年初至今都处于亏损状态,通常处于亏损深度,有些甚至高达40%,要么上涨2%或更少。因此,我认为个人投资者最好遵循更广泛的市场趋势,例如从增长到价值的轮换,而忽略对冲基金偏爱的个别股票。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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