环球保险控股被低估和低估

3月03日
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环球保险控股有限公司Universal Insurance Holdings Inc(NYSE:UVE)是一家在美国提供财产和意外伤害保险以及增值保险服务的控股公司。该公司主要为个人住宅房主业务领域的消费者开发、销售和撰写保险产品,例如房主保险、房客保险和公寓单位业主保险。它通过指定的独立代理商和在美国19个州的直接在线分销渠道销售保险产品,主要是佛罗里达州,约占公司保费的80%。该公司在佛罗里达州市场占有超过10%的市场份额。

该公司拥有稳健的五年业绩记录,平均股本回报率为18.5%,账面价值复合年增长率为8.9%。该公司雇用了10,000多名销售代理商来分销其产品。该公司面临的最大风险是其绝大多数保单都位于飓风多发地区。因此,一场大风暴可能会导致重大的承保损失。

财务业绩

该公司于2月24日公布了其2021年财务和经营业绩。年内,收入增长了4.6%,营业收入增长了17.3%。由于承销业绩不佳,第四季度出现巨额经营亏损,每股收益仅为65美分。此外,在支出方面,第四季度合并比率上升了7.4个百分点,主要原因是通货膨胀压力和再保险成本增加导致2021年整个事故年度的准备金增加(8,000万美元)。

服务收入(包括佣金收入和保单费用)在2021年增长了10%。增长的原因是通过割让保费赚取的佣金收入,但由于交易量减少而导致的保单费用减少,部分抵消了这一增长。

2022年还提供了公认会计原则和非公认会计准则调整后的每股收益在1.80美元至2.20美元之间(假设没有发生异常天气事件)。平均股本年化回报率估计在12.5%至15%之间。

资产负债表

该公司的资产负债表强劲,有11亿美元的保险投资和2.5亿美元的运营现金及等价物。年底,股东权益为4.297亿美元,总负债为1.037亿美元。专门研究金融稳定性评级的咨询公司 Demotech 对环球保险给予了 A 级评级。这是基于安全的总资产与总负债的比率以及强有力的再保险计划,该计划限制了公司在重大索赔事件中的总净敞口。

估价

如果分析师估计2022年和2023年是正确的,那么股票的售价仅为预期收益的5.8倍和5倍。但是,由于保险利润的波动性和周期性,大多数分析师使用价格手册计算来确定估值过高或低估。截至2021年底,该公司的每股账面价值为13.76美元,其出售价格为账面价值的85%。

该公司通常会支付季度股息,但通常还会以年终特别股息作为补充。2021年,预定的季度股息总计为64美分,特别现金股息为13美分。根据这些股息,收益率相当于6.6%。但是,特别股息并不能得到保证,尽管定期股息也不保证,但根据预期的定期股息,远期股息收益率可能为5.5%。

Guru 控股

在过去六个月中增加了环球保险职位的专家包括唐纳德·史密斯公司、巴罗、汉利、Mewhinney & Strauss 以及 Azvalor 经理 FI。

结论

我(原作者)相信环球保险的股票目前被大大低估了。简单地按账面价值进行交易将创造18%的回报。这一回报加上潜在的5%以上的股息收益率应该会产生超过20%的股东总回报。此外,在如此低的估值下,该公司将成为主要的收购候选人。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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