沃伦·巴菲特年度股东信函的亮点

2月28日
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上周末,传奇人物 沃伦·巴菲特发布了致股东的年度信函,这是全球最伟大的投资者和金融家所寻求的智慧。我们将看一些亮点。

背景

伯克希尔哈撒韦公司(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)是世界上最大的企业集团。该公司采用分散的结构运营,拥有超过360,000名员工,但总部只有25名员工。但是,其中一位员工是创始人巴菲特,他可以说是有史以来最伟大的投资者。

在他的股东 字母,巴菲特谈到了伯克希尔是 “奇怪的金融资产集合” 的误解。实际上,他指出:“伯克希尔拥有并运营更多的美国基础设施资产。”这是指资产负债表上记录的1,580亿美元的不动产、厂房和设备。巴菲特认为,“至高无上” 从来都不是伯克希尔的目标,但它已经 “成为事实”。

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表现

自1965年以来,伯克希尔·哈撒韦公司实现了令人难以置信的20.1%的年涨幅,是标准普尔500指数非常可观的10.5%的两倍多。2021年继续保持这种令人难以置信的表现,高达29.6%,而标准普尔500指数的28.7%(这也很棒)。尽管批评者暗示他在2020年 “失去了联系”,但仍然如此。

按照72法则,对伯克希尔哈撒韦公司的投资每3.6年翻一番。

巴菲特在信中谦虚地说:“我们在增加你们股票的内在价值方面确实取得了合理的进展。57年来,这项任务一直是我的主要职责。”

自1965年以来,对伯克希尔哈撒韦公司的投资将回报3,641,613%。

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永恒的投资风格

巴菲特重申了他永恒的投资方针,就像他自1965年以来一样。

“我们的目标是对具有持久经济优势和一流首席执行官的企业进行有意义的投资。”

在谈到该企业的普通股板块时,巴菲特指出,有时候 “以优惠的价格购买出色的企业” 可能很容易。

巴菲特不是选股者?

然后,巴菲特继续谈论他对企业的投资,其依据是 “我们对企业长期业务表现的预期”,而不是 “因为我们将其视为及时市场变动的工具”。

也许巴菲特指的是伯克希尔对游戏公司动视暴雪(NAS:ATVI)的投资,随后不久微软微软(NAS:MSFT)发布了收购公告,他的创始人 比尔·盖茨,是巴菲特的密友。

巴菲特致函一些记者,要求他们澄清时间表,并表示伯克希尔不知道该公司会被收购。

老实说,这似乎不符合伯克希尔的投资风格。巴菲特在年度信函中强调:“查理和我不是股票挑剔者;我们是商业挑剔者。”

我们都会犯错

巴菲特一如既往地谦虚地讨论了他过去的错误,他说:“我犯了很多错误。”过去,巴菲特以 “非凡的经济学” 和 “少数 [只是] 微不足道的投资” 进行了许多投资。

四大巨头

根据巴菲特的说法,有 “四大巨头” 占伯克希尔·哈撒韦公司价值的 “很大一部分”。

其中包括 GEICO、General Re 和 National Indemnity 等一系列保险公司。巴菲特表示,该公司拥有这些公司 “100%的浮动量”,并指出:“该产品永远不会过时,销量通常会随着经济增长和通货膨胀而增加。”

第二家巨头是苹果(NAS:AAPL)。伯克希尔拥有这家科技公司5.55%的股份,该公司的市值为2.6万亿美元,按市值计算,成为全球最大的公司。

巴菲特赞扬苹果回购股票,这降低了可用的浮动量,从而增加了伯克希尔的所有权。该公司向伯克希尔支付了7.85亿美元的股息,但其在苹果收益中的份额却高达惊人的56亿美元。

苹果的 “杰出” 首席执行官蒂姆·库克也受到巴菲特的称赞,称赞他的 “管理风格”。

第三家巨头是伯灵顿北圣达菲,简称 BNSF,它运营着美国最大的铁路网络,轨道长达 32,500 英里。巴菲特称之为 “美国商业的第一大动脉”,并接着谈到了铁路比卡车节省碳排放的问题。

这家铁路公司在2021年创下了创纪录的60亿美元收益。

第四家也是最后一家巨头伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE)在2021年创下了创纪录的40亿美元。这比2000年伯克希尔首次购买股票时的1.22亿美元增长了30倍。它现在拥有91.1%的股份。

巴菲特写道:“BHE 拥有管理层、经验、资本和对我国所需的大型电力项目的胃口。”

现金太多了?

巴菲特过去曾因持有 “太多现金” 而受到批评。伯克希尔的资产负债表包括1440亿美元的现金和现金等价物,其中1200亿美元的美国国库券将在一年内到期。巴菲特表示,他一直拥有 “80% 的股票净资产”,但确实承认他 “未能找到符合我们长期持股标准的整家公司或一小部分...”。

他补充说:“这些时期从来都不是愉快的;它们也永远不会是永久的。”

巴菲特还赞扬在有 “适当价值” 的情况下回购股票,这是他适用于自己公司的原则。

截至2月23日,伯克希尔以12亿美元的成本回购了更多股票。巴菲特说:“我们的胃口仍然很大,但将始终取决于价格。”

名为 “资本家伍德斯托克” 的2022年伯克希尔哈撒韦公司年会将于4月30日在内布拉斯加州奥马哈举行。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。
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