霍华德·马克斯:投资中最重要的 5 件事

2月23日
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霍华德·马克斯是一位传奇的价值投资者,专门研究深度价值投资和特殊情况,例如信贷和不良债务投资。

马克斯是 Oaktree Capital Management 的创始人,截至最近的 13F 申请,该公司的股票投资组合已超过 80 亿美元。

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该公司拥有悠久的投资历史,内部回报率(IRR)为18.8%,而标准普尔500指数的年回报率为10.4%。

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这种出色的表现使 Marks 被昵称为 “下一个 沃伦·巴菲特”,甚至巴菲特也读了他的投资者备忘录。以下是我在阅读马克斯的书《最重要的事情》时学到的五个最重要的投资技巧。

1.了解风险

根据马克斯的说法,正如许多金融教授会告诉你的那样,风险并不只是波动性。相反,风险是损失初始投资的可能性。

风险较高的投资是那些结果不太确定的投资。也就是说,回报的概率分布更宽。如果定价公平,风险较高的投资应带来更高的预期回报、较低回报的可能性和亏损的可能性。

为了吸引资本,风险较高的投资必须提供更高的预期回报的前景。但是,绝对没有什么可说的,必须实现更高的预期回报。因此,较高的风险并不总是等于更高的回报。对于许多追逐 “风险股票” 并希望获得更高回报的投资者来说,这应该是大开眼界的智慧。

正如马克斯所说:“树木不会长到天空,事物很少会变为零。”当每个人都认为某些东西有风险时,他们不愿意购买有时会将其价格降低到根本没有风险的程度。这方面的一个很好的例子是在股市崩盘时买入;尽管它可能感觉风险更大,但实际上,它可能比在市场泡沫顶部买入的风险要小。

2。了解泡沫

投资是一场人气竞赛,最危险的是在人气达到顶峰时购买东西。那时,所有有利的事实和意见都已纳入其价格,没有新的买家可以出现。

最安全、最有可能获利的方法是在没人喜欢的时候买东西。随着时间的推移,它的受欢迎程度以及它的价格只能走一条路... 上涨。马克斯对泡沫有一个很好的报价,这确实给人以启示:“当价格上涨时,人们应该不太喜欢泡沫,但在投资时,他们通常更喜欢它。”

问题在于,在泡沫中,“吸引力” 会变成 “不惜一切代价具有吸引力”。人们经常说:“这并不便宜,但我认为由于流动性过剩,它会继续上涨”,或者可能是印钞、收益增长等。

风险消失的神话是最危险的风险来源之一,也是任何泡沫的主要促成因素。

3. 了解概率

预期结果是通过权衡每个结果的发生概率来计算的。概率和结果之间有很大的区别。可能的事情不会发生,不可能的事情一直在发生。正如马克斯所说:“记住那个 6 英尺高的男子淹死在平均 5 英尺深的河里。”

4.了解周期

马克斯认为,从投资者情绪到股市崩盘,一切都受周期支配。他甚至写了一本关于这个主题的畅销书,名为 “掌握市场周期”。Marks 谈到两条规则:

  • 第一条规则:大多数事情都会被证明是周期性的。
  • 第二条规则:当其他人忘记第一条规则时,一些最大的获利和损失机会就会出现。

当公司表现良好时,投资者会高估公司的价值,而当事情变得困难时,投资者会低估它们的价值。投资市场在欣快和萧条之间,在庆祝积极发展和沉迷于负面因素之间,从而在定价过高和定价过低之间出现钟摆般的波动。

这种振荡是投资界最可靠的特征之一,投资者心理似乎在极端情况下花费的时间比在 “快乐媒介” 上花费的时间要多得多。

5。了解优秀的投资

Marks谈到了寻找巨大投资机会的策略。以下是他的方法的总结。马克斯说要寻找符合以下条件的投资:

  • 鲜为人知,也未完全理解;
  • 表面上根本上值得怀疑;
  • 有争议、不合时宜或吓人(例如彼得·林奇的殡仪公司);
  • 被认为不适合 “受人尊敬的” 投资组合;
  • 不被欣赏、不受欢迎、不受欢迎;
  • 追随收益不佳的记录;
  • 最近是撤资的话题,而不是积累。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。
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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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