Aflac 令人难以置信的安全股息很有吸引力

2月21日
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保险公司通常被认为是无聊、增长缓慢的投资,但是 Aflac Inc. 美国家庭寿险(NYSE:AFL)的投资并没有什么无聊的。最近几次股息增加。股东们在即将到来的3月1日付款中获得了21.2%的加薪,此前一年增长了18%。

Aflac有能力提供如此高水平的增长,因为该公司的股息在各种指标上都得到了很好的保护。我们将研究几个表明该公司的股息可能是市场上最安全的股息之一。

公司背景和业绩历史

Aflac成立于1950年代中期,现已发展成为意外、癌症、短期伤残和人寿保险的领先承销商。这家价值410亿美元的公司仅在日本和美国这两个国家开展业务,前者贡献了年收入的三分之二以上。

Aflac 于 2 月 2 日公布了第四季度和全年财报。本季度收入下降8.1%,至54亿美元,但比华尔街分析师的预期高1.93亿美元。调整投资收益后,每股收益增长26美分,至1.33美元。

2021年,收入小幅下降0.2%,至221亿美元,但调整后的每股收益从上一年的4.96美元增至6美元。

在过去的五年和十年中,Aflac的每股收益复合年增长率分别为15.2%和8.3%。对于保险公司来说,这是一个极好的增长率。

这种增长的部分原因是股票数量的大幅减少。自2017年以来,该公司每年回购4.4%的股票,自2012年以来回购3.9%。

但是,这还不是全部,因为净利润在过去十年中翻了一番多,在过去五年中,复合年增长率为12.3%。每股账面价值已从2012年的17.08美元和2017年的31.50美元增加到今天的52美元以上。

Aflac目前的收益率为2.5%,比标准普尔500指数1.4%的平均收益率高出近整整一个百分点。这也领先于该股10年平均收益率2.2%。

股息历史和衰退表现

Aflac利用这一长期成功实现了连续40年的股息增长,为公司赢得了股息贵族的称号。

这种股息增长涵盖了几次重大的衰退,因为即使经济状况恶化,客户也倾向于保留保险以保护自己。

以下是上次衰退之前、期间和之后 Aflac 调整后的每股收益业绩:

  • 2006 年调整后的每股收益:1.43 美元
  • 2007 年调整后的每股收益:1.64 美元(增长 14.7%)
  • 2008 年调整后的每股收益:1.31 美元(下降 20.1%)
  • 2009 年调整后的每股收益:1.96 美元(增长 49.6%)
  • 2010 年调整后的每股收益:2.57 美元(增长 31.1%)
  • 2011 年调整后的每股收益:2.09 美元(下降 18.7%)
  • 2012 年调整后的每股收益:2.93 美元(增长 40.2%)

Aflac 无法完全幸免于大萧条,因为 2008 年每股收益下降了 20% 以上。但是,该公司在明年恢复了增长,明年调整后的每股收益创下新高。在此期间,Aflac 的股息也继续增长,从 2007 年到 2009 年,股东的股息增长了 40%。

这些结果表明,即使在胁迫下,该公司的实力也很强。在最严重的Covid-19危机期间,该公司的表现也令人钦佩。不包括税收减免优惠,调整后的每股收益从2019年到2020年增长了近12%。

在这段时期的强劲表现,加上该公司的股息增长记录,表明即使在充满挑战的情况下,Aflac也能够增加其分配。该公司之所以能够做到这一点,是因为其支付率非常低,其债务义务对其支付股息的能力没有重大影响。

股息增长和派息比率

在过去五年中,Aflac的股息增长的复合年增长率几乎为11%,因为在过去两年中股息的增长规模有所加快。尽管如此,在过去十年中,长期增长率也稳定在8%。

由于 Aflac 的股息看起来很安全,股东们在未来几年可能会看到更高的增长。

去年,Aflac每股支付了1.32美元的股息,因此派息率仅为22%。这与10年平均支付率为24%一致。在此期间,该公司的支付比率一直处于22%至26%的非常紧张的范围内。这是一个非常稳定的范围,使得Aflac的支付比率几乎可以预测。

自由现金流显示出大致相同的情况。

Aflac尚未公布第四季度的现金流数据,但在2021年前九个月,该公司分发了6.47亿美元的股息。这一时期的自由现金流为41.8亿美元,相当于自由现金流支付比率为15.5%。尽管处于低位,但该支付比率略高于三年平均支付率13.4%。

无论是使用收益还是自由现金流,Aflac 都可以为其股息提供大量保障。股东应该发现非常有吸引力的部分是,尽管在过去两年中股息增长一直处于两位数的高位,但增长率仍远低于长期平均水平。这可能意味着这些类型的加薪可能变得更加常态。

股息担保债务的影响

我想用来判断股息安全性的最后一个指标是公司的债务对其继续支付分配能力的影响。

同样,Aflac 尚未公布某些物品的完整数据,利息支出就是其中之一。2021年前三个季度的利息支出总额为1.81亿美元。由于债务总额略低于80亿美元,因此,Aflac的加权平均净利率为3%。

下图显示了在自由现金流不再覆盖股息之前,混合利率必须提高多高。

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资料来源:作者的计算

如您所见,Aflac的平均利率需要达到61.4%以上,然后该公司的自由现金流才能支付股息。因此,债务义务极不可能对 Aflac 继续支付股息的能力产生任何影响。实际上,可以说,即使该公司继续积极提高股息,利息支出也不会成为太大因素。

最后的想法

Aflac经营着非常健全的商业模式,几乎在所有类型的市场中都有效。这就是为什么该公司的增长率长期以来一直非常好的原因,也是为什么大萧条和Covid-19几乎没有影响业务的原因。

因此,Aflac设法筹集了四十年的股息,最近两次加薪是该公司历史上最慷慨的加息之一。该股的收益率既优于其自身的历史,也优于市场的收益率。同样重要的是,收益和自由现金流支付率非常低,债务支出也非常合理。

这表明,那些正在寻找可提供非常安全的股息的稳健收益股票的人可以考虑购买Aflac的股票。

*本文编译自gurufocus.com,原文为英文。翻译可能不完全准确。

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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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