肯·费雪持仓更新!新增这三只热门科技股

2月09日
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价值大师中文站近期更新了肯·费雪旗下,费雪资产管理公司的13F美股持仓报告。

肯·费雪是“成长股价值投资策略之父”菲利普·A·费雪的儿子,据称巴菲特晚年的投资策略就受到了菲利普·费雪的影响。

费雪投资公司的理念是:证券的供求关系是决定其定价的唯一因素。此外,他们认为所有广为人知的信息都已经被市场定价了。根据费雪策略,增加价值的方法是 "识别未被广泛知晓的信息,或以不同于其他市场参与者的方式正确解释广泛知晓的信息"。

从价值大师中文站的数据中,我们能明显看出公司持仓的行业转换。

在2012年之前,公司行业持仓较为均衡,而在之后的十年中,则是金融、医疗保健、周期性消费和科技四驾马车为主,直到2019年,科技股占据了持仓行业绝对大头。这其中既有科技股股价一路上行的因素,也有基金公司加仓的因素。

费雪资产管理公司持仓行业变化情况,图源价值大师中文站

本季度,费雪公司新建仓的前三重仓股也均带有科技属性,价值大师中文站数据显示,这三只股票股价均在低估或严重低估区间内。

新建仓股票中,仓位最重的是 优步(NYSE:UBER) ,价值6.35亿美元。市场预期优步Q4营收为53.5亿美元,调整后每股亏损为0.3美元。在FactSet调查的38名分析师中,32人对优步股票的评级为“买入”,4人为“持有”,2人为“增持”,该股平均目标价为67.36美元。在上一季度,优步营收48亿美元,比去年同期增长 72%,超出了分析师的预期。但由于投资收益缩水等因素,公司报告净亏损24亿美元。同时,市场仍然看好优步外卖的发展,优步外卖总预订量 128 亿美元、年增长 50%,持续超越出行服务业务表现。

图源价值大师中文站

第二大重仓股则是美国电子签名领域龙头 DocuSign Inc(NAS:DOCU) ,该公司长期占据电子签名市场50%以上的市场份额。在疫情期间,该公司作为受益股之一,股价从70美元左右的水平翻涨到近300美元,但业绩增长放缓的三季报将公司股价暴打至150元以下的水平,公布了业绩后,股价暴跌超42%。价值大师中文站数据显示,公司股价已经进入严重低估区间。

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在截至9月底的三个月中,DocuSign的营收为5.455亿美元,每股收益为0.03美元。两项数据都超出了预期。但公司第三季度营收增长放缓,DocuSign第三季度营收与去年同期相比增长42%,低于去年同期的53%。第三季度,公司订阅业务的收入增长也有所放缓,同比增长率从去年第三季度的54%下降至44%。而订阅收入占到公司总收入的97%。

最后,对云公司来讲,较重要的净美元留存率(NDR)DocuSign表现也不佳,连续两个季度下滑。NDR率下滑意味着现有的客户正在放缓其支出。

截至目前,DocuSign尚未盈利。价值大师中文站对其盈利能力仅给出2分评分,公司持续亏损,且在营收扩大的2020年,亏损也随之扩大。不过从季报上看,

公司自由现金流持续为正,也是亏损公司的加分项。

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根据最新的预计,DocuSign未来四年的营收将以每年27%的速度增长。同时,考虑到公司不断下降的NDR率,DocuSign的预期自由现金流利润率将其从40%降至35%。

第三只重仓股Zoom视频通讯(NAS:ZM) ,从盈利上来看,无疑是三只股票中表现最好的一只。ZOOM第三季度总营收为10.508亿美元,与去年同期的7.772亿美元相比增长35%;归属于公司普通股股东的净利润为3.403亿美元,与去年同期的1.984亿美元相比增长72%。此外,员工人数超过10人的客户总数约为51.21万个,与去年同期相比增长约18%,2507个客户在过去12个月中贡献了超过10万美元的营收,与去年同期相比增长约94%。

但市场始终在担心ZOOM疫情后能否维持用户增长。毕竟和一经使用往往长期订阅的Docusign不同,ZOOM的用户粘性较低,用户的转化成本也较低,人们可以方便地在各种视频软件之间切换。

价值大师中文站给ZOOM的财务实力评级为8分,满分10分,表明公司财务实力极为优秀。公司的现金负债率为55.63,利息保障倍数更是达到惊人的184.44,表明公司现金储备非常充足,而且公司几乎没有负债。不过,鉴于公司用户数增长可能陷入瓶颈的事实,我们仍需关注ZOOM的财务状况变化。

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公司四季度还加仓了26.27%的Meta。虽然早早建仓 Meta Platforms Inc(NAS:FB) ,但费雪投资公司直到2020年一季度,才开始大举加仓。目前价值大师中文站估计,公司在这只股票上损失了15%。

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参考:

《Uber 发布三季度财报:投资收益缩水、巨亏24亿美元》作者覃倩雯

《财报前瞻 | 优步(UBER.US)外卖业务引关注 预期Q4业绩优于Lyft(LYFT.US)》来源智通财经网

《营收增长放缓致DocuSign(DOCU.US)股价暴跌 市场反应过头了》来源智通财经网

ZOOM财报

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本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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补充:UBER已经发布四季报,财报超预期
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