阿里巴巴“芝麻开门”的时候到了吗?

1月05日
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昨日,价值大师中文站数据更新了查理·芒格旗下Daily Journal的最新13F持仓报告。这位投资大师四季度买且仅买了一只股票—— 阿里巴巴(NYSE:BABA)

至2021年年底,该公司持有阿里巴巴602060份ADR,较9月末302060份的持股数增加了30万份。目前,芒格持仓中的阿里巴巴股票权重提升至27.65%,离富国银行的29.53%仅一线之隔。

图源价值大师中文站

早在2021年三季度时,芒格加仓的举措就引发了投资者的激烈争论:阿里巴巴到底会是芒格投资生涯的高光,还是滑铁卢?

而价值大师中文站的分析则表明,无论外界声音如何,芒格是十分看好阿里的,甚至很有可能在三季度的时候借钱买入了阿里。

投资大师的榜样力量是巨大的。在13F持仓报告发布之后的几天内,阿里股价从当时的低点140余美元拉涨到160美元左右。但此后,阿里股价继续下跌,2021年12月初跌破110美元整数关口。

图源价值大师中文站

这一季度,芒格加仓的消息引发的市场震动则轻得多。Daily Journal的13F持仓报告公布后,阿里从一度跌3%升至接近红盘,收盘跌0.68%,报119.56美元。

盘点从2021年三季度末到当前的消息,我们不难理解,为何这次,看到芒格“越跌越买”,其他投资者却犹豫了。

先是阿里的双十一战报不及预期。2021年的双十一,阿里巴巴的商品交易总额(GMV)仅增长8.5%,这是迄今为止的最小增幅。此外,7-9月,其客户管理收入(CMR)增长明显放缓,增长3%,低于一年前20%的增长。阿里巴巴还削减了其年度收入预测。

另外,“淘宝一姐”薇娅逃税被封的消息,也是一记闷棍。2021年双11薇娅直播销售额为82.52亿元,仅次于李佳琦。但12月20日下午,浙江省税务局披露,网络主播黄薇(网名:薇娅)在2019年至2020年期间,偷逃税款6.43亿元,其他少缴税款0.6亿元。税务部门依法对黄薇作出税务行政处理处罚决定,追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计13.41亿元人民币。尽管偷税漏税是主播个人行为,但外界深虑,对主播偷漏税行为的查处会打击直播这颗摇钱树。

图源新浪新闻

除去电商领域遭受的挫折,相关部门对开源软件Log4j2漏洞的处理也被国外投资者视为重大利空。2021年12月22日,据工业和信息化部网络安全管理局通报称,阿里云因在发现阿帕奇Log4j2组件重大安全漏洞后,未及时向电信主管部门报告,未有效支撑工信部开展网络安全威胁和漏洞管理。被暂停其工信部网络安全威胁信息共享平台合作单位身份,为期6个月。

该漏洞对用户安全的影响是巨大的。有媒体总结,攻击者仅需向目标输入一段代码,就能远程控制用户受害者服务器,不需要用户执行任何多余操作。

而笼罩在中美之间的阴云和“反垄断”的政策大棒,更是为所有中概股蒙上了一层挥之不去的阴翳。年初中概教育股“脚踝斩”的惨状还历历在目。

俞敏洪直播带货,图源网络

而对另一些消息,投资者则有不同的解读。港股中国信达周五发布公告称,将出资60亿元认购重庆蚂蚁消费金融有限公司20%股份权益。中国信达在公告中表示,根据股权认购协议,重庆蚂蚁消费金融有限公司向全体增资认购方增发注册资本人民币220亿元。中国信达将出资人民币60亿元,以现金方式认购目标公司20.000%股份权益。中国信达官网显示,中国信达资产管理股份有限公司经国务院批准成立,是具有独立法人资格的国有企业。

对于一些投资者来说,这标志着蚂蚁金服上市又退市造成的不利影响终于“靴子落地”,国资入主蚂蚁集团,是互联网金融走向合规的关键一步,之后监管将逐渐趋向良性;但另一部分投资者认为,这一公告只是更强监管的开始。

总而言之,目前对阿里前景的讨论,主要集中在外部政策的不确定性上,对阿里公司当前基本面的分析则趋于一致:如果没有外部政策的干扰,阿里现在仍然是一家基本面极佳的公司。财报显示,虽然增速有所下降,阿里巴巴盈利能力依然稳健。截至2021年9月30日,该公司营收2,006.9亿元人民币,同比增长29%,不及市场预期的2,061.7亿元人民币;若不考虑合并高鑫零售的影响,公司季度营收1,804.38 亿元,同比增长16%。阿里巴巴宣布下调2022财年收入增速预期为20%至23%。

从估值上来讲,阿里巴巴显然处在低估区间。它的远期市盈率为14.59,三年的Ebitda复合年增长率为16.8%,是世界上最大和增长最快的股票之一。

价值大师中文站的盈利能力评级给予了阿里巴巴8分的评分。大师价值线也给予了其低估评级。

图源价值大师中文站

尽管阿里的多条业务线面临着抖音等外部竞争者的挑战,但其长期树立的行业内竞争优势仍然存在。

在芒格的“投资原则检查清单”上有三句话,一是“测算合适的安全边际”;二是“反过来想,总是反过来想”;三是“当时机对你有利时,狠狠的下注吧。”很显然,芒格现在仍然在“狠狠地下注”。

参考

《华尔街日报》中文版:《阿里巴巴研究人员发现Log4j2漏洞,但中国批评称上报不及时》

路透社《分析:阿里巴巴电商帝国面临威胁 抖音和拼多多等来势汹汹》

搜狐新闻《当Log4j2漏洞引起广泛关注,开源组件的安全治理和云原生安全架构该怎么做?》

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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