阿里巴巴“芝麻开门”的时候到了吗？

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2022年01月05日

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BABA ▼-1.47%

昨日，价值大师中文站数据更新了查理·芒格旗下Daily Journal的最新13F持仓报告。这位投资大师四季度买且仅买了一只股票—— 阿里巴巴(NYSE:BABA) 。

至2021年年底，该公司持有阿里巴巴602060份ADR，较9月末302060份的持股数增加了30万份。目前，芒格持仓中的阿里巴巴股票权重提升至27.65%，离富国银行的29.53%仅一线之隔。

图源价值大师中文站

早在2021年三季度时，芒格加仓的举措就引发了投资者的激烈争论：阿里巴巴到底会是芒格投资生涯的高光，还是滑铁卢？

而价值大师中文站的分析则表明，无论外界声音如何，芒格是十分看好阿里的，甚至很有可能在三季度的时候借钱买入了阿里。

投资大师的榜样力量是巨大的。在13F持仓报告发布之后的几天内，阿里股价从当时的低点140余美元拉涨到160美元左右。但此后，阿里股价继续下跌，2021年12月初跌破110美元整数关口。

图源价值大师中文站

这一季度，芒格加仓的消息引发的市场震动则轻得多。Daily Journal的13F持仓报告公布后，阿里从一度跌3%升至接近红盘，收盘跌0.68%，报119.56美元。

盘点从2021年三季度末到当前的消息，我们不难理解，为何这次，看到芒格“越跌越买”，其他投资者却犹豫了。

先是阿里的双十一战报不及预期。2021年的双十一，阿里巴巴的商品交易总额(GMV)仅增长8.5%，这是迄今为止的最小增幅。此外，7-9月，其客户管理收入(CMR)增长明显放缓，增长3%，低于一年前20%的增长。阿里巴巴还削减了其年度收入预测。

另外，“淘宝一姐”薇娅逃税被封的消息，也是一记闷棍。2021年双11薇娅直播销售额为82.52亿元，仅次于李佳琦。但12月20日下午，浙江省税务局披露，网络主播黄薇（网名：薇娅）在2019年至2020年期间，偷逃税款6.43亿元，其他少缴税款0.6亿元。税务部门依法对黄薇作出税务行政处理处罚决定，追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计13.41亿元人民币。尽管偷税漏税是主播个人行为，但外界深虑，对主播偷漏税行为的查处会打击直播这颗摇钱树。

图源新浪新闻

除去电商领域遭受的挫折，相关部门对开源软件Log4j2漏洞的处理也被国外投资者视为重大利空。2021年12月22日，据工业和信息化部网络安全管理局通报称，阿里云因在发现阿帕奇Log4j2组件重大安全漏洞后，未及时向电信主管部门报告，未有效支撑工信部开展网络安全威胁和漏洞管理。被暂停其工信部网络安全威胁信息共享平台合作单位身份，为期6个月。

该漏洞对用户安全的影响是巨大的。有媒体总结，攻击者仅需向目标输入一段代码，就能远程控制用户受害者服务器，不需要用户执行任何多余操作。

而笼罩在中美之间的阴云和“反垄断”的政策大棒，更是为所有中概股蒙上了一层挥之不去的阴翳。年初中概教育股“脚踝斩”的惨状还历历在目。

俞敏洪直播带货，图源网络

而对另一些消息，投资者则有不同的解读。港股中国信达周五发布公告称，将出资60亿元认购重庆蚂蚁消费金融有限公司20％股份权益。中国信达在公告中表示，根据股权认购协议，重庆蚂蚁消费金融有限公司向全体增资认购方增发注册资本人民币220亿元。中国信达将出资人民币60亿元，以现金方式认购目标公司20.000%股份权益。中国信达官网显示，中国信达资产管理股份有限公司经国务院批准成立，是具有独立法人资格的国有企业。

对于一些投资者来说，这标志着蚂蚁金服上市又退市造成的不利影响终于“靴子落地”，国资入主蚂蚁集团，是互联网金融走向合规的关键一步，之后监管将逐渐趋向良性；但另一部分投资者认为，这一公告只是更强监管的开始。

总而言之，目前对阿里前景的讨论，主要集中在外部政策的不确定性上，对阿里公司当前基本面的分析则趋于一致：如果没有外部政策的干扰，阿里现在仍然是一家基本面极佳的公司。财报显示，虽然增速有所下降，阿里巴巴盈利能力依然稳健。截至2021年9月30日，该公司营收2,006.9亿元人民币，同比增长29%，不及市场预期的2,061.7亿元人民币；若不考虑合并高鑫零售的影响，公司季度营收1,804.38 亿元，同比增长16%。阿里巴巴宣布下调2022财年收入增速预期为20%至23%。

从估值上来讲，阿里巴巴显然处在低估区间。它的远期市盈率为14.59，三年的Ebitda复合年增长率为16.8%，是世界上最大和增长最快的股票之一。

价值大师中文站的盈利能力评级给予了阿里巴巴8分的评分。大师价值线也给予了其低估评级。