顶级成长股也“泄气”了
在过去的几个月里，市场上那些“顶级成长股”的表现就像泄气的气球一样。那些在2020年底和2021年初备受追捧的公司，现在投资者正避之不及。
木头姐的方舟创新ETFARK Innovation ETF(ARCA:ARKK)就是这种市场情绪转换的典型代表。
该ETF的价格在2月初创下了超过156美元的历史新高。此后，它的价值下跌了近40%。ETF中的一些股票表现甚至更糟。除了 天宝导航(NAS:TRMB) 和 特斯拉(NAS:TSLA) ，其他都比最近的高点下跌了20%以上，其最主要的持股之一， Teladoc Health Inc(NYSE:TDOC) 从历史高点下跌了近70%。
人们不禁要问，为什么这些股票在过去10个月表现得如此糟糕。正如许多市场问题一样，这个问题也没有一个明确的答案。然而，有一个因素比其他因素更可能，那就是估值。
成长股“回到地表”
Teladoc就是一个很好的例子，其高涨的估值不可能永远持续下去，即使财报显示公司的增长很不错。该公司的收入在过去一年里有所扩大。与上年同期相比，第三季度的收入跃升了81%。该公司报告的亏损为8400万美元，与去年同期和2020年第四季度报告的4亿美元的亏损相比明显收窄。
这只是一个公司持续增长，但其股票价格下跌的例子。这样的例子还有很多。
许多高增长的企业在年初的时候是以膨胀的估值交易的。他们不可能无限期地维持漂亮的增长倍数，这就是我们现在看到的情况。市场正在对此类企业的增长前景提出更多质疑。投资者不再像以前那样，愿意为高增长倍数买单而忽视其他基本因素。这种情况正在创造一个自我实现的循环。增长和趋势投资者的观点改变了，他们正在不断出售股票，这推低了股权的价值，反过来促使更多的投资者出售。
这种市场环境很好地说明了估值的重要性。
估值的重要性
在整个2020年和2021年初，估值变得扭曲了。投资者基于高度乐观的增长预测和“害怕错过”的恐惧，急于购买某些股票。分析师们认为，最近的增长将永远持续下去，因为这些公司改变了市场。华尔街认为，基于这种前景，它们值得支付溢价。
随着环境的变化，投资者渐渐开始意识到这是个“击鼓传花”的游戏。只有当其他投资者愿意支付更多的时候，高估值倍数才是合理的。当市场情绪发生变化时，高估值突然变得无关紧要。没有基本面的支撑，计算出的高估值也成为了“空中楼阁”。
在市场动荡，充满不确定的时候，公司的估值可以成为投资者可以用来保持专注和冷静的锚。如果没有这个锚，一个人的决定可能会受到市场波动的影响。这不是明智的投资。这是在投机。
正如沃伦-巴菲特（Trades, Portfolio）1999年在伯克希尔-哈撒韦公司（BRK.A, Financial）（BRK.B, Financial）年会上告诉他的听众，投机者很难获得稳定的利润。以合理的价格购买企业的投资者可以成为非常富有的人。
"我们不知道市场今天、下周、下个月或明年是否会上涨。就我们从伯克希尔获得的价值来看，我们只会购买我们认为有意义的东西。当我们找不到标的时，我们就保有现金。当我们找到标的的时候，我们就会大举买入。但是股票市场——我知道没有人能够成功地预测市场本身的行为，并且能够很好地挑选资金。我知道有很多人在挑选企业并以合理的价格购买它们方面做得很好。这就是我们希望做的事情。"
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