股价持续走低,为何还有大师在买入星巴克?

12月17日
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表面上,星巴克似乎正面临新一轮价格调整。自新冠疫情封锁导致客流量下降,从而下跌以来,星巴克的业务和股价都恢复的不错,但星巴克在2020年的债务负担增加了一倍多,而且随着租金价格暴涨,其利润将被进一步蚕食,预计该公司明年的收益仅增长6%,这似乎和33.88%的远期市盈率不太匹配。

然而,现在第三季度的13F报告已经出来了,人们发现,在第三季度,仍然有投资经理在买入星巴克股票。但在整个第四季度,星巴克的股票价格一直在下降,这意味着买入的“价值投资专家”都被套住了。尽管有短期的不利因素,星巴克是否仍然值得长期投资?

星巴克三年内股价走势,图源价值大师中文站

大师交易

下图显示了2021年第三季度,价值大师中文站收录的星巴克股票大师交易情况。

柏基资本建仓,雷·达里奥加仓、大卫·罗尔夫,乔尔·格林布拉特和First Eagle则减仓。除此之外,文艺复兴基金也新建仓了星巴克。

建仓的基金经理们大多以长期投资出名,不过文艺复兴是个例外。文艺复兴通过使用计算机模型来预测市场走势进行量化交易,历史上取得过巨大的成功,因此它建仓星巴克的行为可能也表明了一些短期潜力。

收益和前景

星巴克在10月28日公布了2021财年第四季度和全年的收益。

星巴克全年的收入为291亿美元,调整后的每股收益为3.24美元,不含非经常性项目的每股收益为3.54美元。由此计算的星巴克的三年每股收入增长率为11.4%,三年不含非经常项目的每股收益增长率为3%。

分析师预计,2022财年调整后的收益为3.44美元,这代表星巴克需要维持6%的增长率以达到这一水平。另一方面,不含非经常性项目的每股收益预计为3.49美元,比2021财年的水平略有下降。然而,华尔街似乎更看好该公司的长期前景,分析师设定的三至五年平均每股收益增长率为10.91%。

增长动力

星巴克正在推行几项意在推动长期利润增长的计划。随着疫情后的复苏,星巴克的顾客忠诚度起了,北美同店销售的增长达到了惊人的22%。星巴克的忠诚度计划鼓励星巴克顾客更频繁地购买,帮助维持增长。其在美国海量的网点也起到了作用。

但世界其他地区的增长就不太漂亮了。中国的销售额下降了7%,全球销售额增长了17%。星巴克的全球增长机会仍然是巨大的,因为它在一些国家成功复制了自己的商业模式,还往往能为产品附加 "美国溢价"。

穿梭餐厅和线上订餐模式也在帮助星巴克提高其销售额,因为线上订餐让顾客更容易在旅途中抓紧时间订餐,否则这部分顾客可能会因为时间限制而流失。2021年,穿梭餐厅和移动订餐占到交易量的70%,而2019年,这两种订餐方式仅占到15%,这表明顾客并没有因为店内体验的缺失而停止造访星巴克。

另一项可能被忽视的增长动力是提高平均时薪。随着快速的通货膨胀和紧张的劳动力市场,那些不提高工资的公司正面临着劳动力短缺和高员工周转率的局面,因为员工一有更好的机会就会辞职。星巴克计划到明年夏天将其平均时薪提高到17美元。从长远来看,这项投资将对公司更有利,因为它不会受到高流失率的影响,也不会因为人手不足而失去订单流。

估值

截至周五收盘,星巴克的市盈率为32.88,高于食品餐饮行业中位数24.13和该公司市盈率的历史中位数30.21。

价值大师中文站数据显示,该股估值处于合理区间。

星巴克估值带,图源:价值大师中文站

彼得-林奇的图表描绘了类似的情况,股票交易似乎高于其内在价值,但符合其历史估值中值。

总之,该股的交易价格接近其典型的估值水平,它最近得到了大师们的信任票,而且它有几个增长动力,预计将帮助它在未来几年报告更高的收益。因此,最近的股价下跌可能为那些将该股列入观察名单的投资者提供了一个机会。

*本文作者/译者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划;本文内容不构成投资建议,不具有任何指导作用。投资者在投资前应自行研究并得出结论。本公众号转载内容不代表公众号及其运营者意见。文中图片除非有标注外,均来源于网络;如若侵权,请联络删除。

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