恒大2.6亿美元担保违约的背后

12月07日
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    12月3日中国恒大(HKSE:03333)公告,鉴于目前的流动性情况,本集团不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任。本公司收到要求本公司履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。在本集团未能履行担保或其他财务责任的情况下,可能导致债权人要求债务加速到期。

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价值大师公众号曾在9月16日发布过《告诉你恒大借的钱都去哪了》一文,从财报角度详细解读了恒大的两万亿欠款来源,以及本次债务危机的起因经过。

自2013年以来,恒大的负债总额从2453亿港币涨到了如今的2.31万亿港币,翻了近10倍。财报显示,恒大当前负债的前三大来源是应付账款、借款与合约负债。但上文提到的,都是恒大的表内负债,此次2.6亿美元的担保债务则属恒大的表外负债。

MBA智库百科的“担保债券”词条显示,担保债券是一种债务证券,承诺如果发行人违约,其利息和本金将由第三方支付。也就是说,尽管这2.6亿美元不是恒大借的,但发行人违约的情况下,恒大有义务还款。

也因此,这笔债券违约引发了广东省政府的高度关注,连夜约谈中国恒大实控人许家印。

为了有效化解风险,此外,广东省政府还同意向恒大派出工作组,督促推进企业风险处置工作。券商中国消息显示,同日晚间,央行、银保监会和证监会也对恒大问题罕见同时发声,认为恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张,最终导致风险暴发,并一致表示恒大问题属于个案风险。

此外,券商中国援引市场消息人士来源信息,称该笔2.6亿美元的担保债务其私募债权人的诉求非常激进,采取的行动事实上会直接损害恒大其他境外债权人利益。

而诸多投资者担心的问题是:这2.6亿美元是否只是恒大表外负债的冰山一角?恒大的近万家关联公司背后,又藏着多少个2.6亿?

因为事关诸多关联方,表外负债很难准确测算。

2021年6月15日,标普500评级发布了名为《继续穿透中国开发商合联营迷雾》的报告,报告对多家中国房地产开发商的表外债务进行了分析,结论为受评开发商对外担保总额人民币4,780亿元,占报表债务总额比例达9%。报告中未提及评估的房地产开发商是否包括恒大。在披露对外担保占总债务比重的公司中,合景泰富集团的比率最高,达到30%。多数公司的对外担保占到总债务比重的10%左右。

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银保监会称,广东省等地方政府和部门正在依法依规指导督促恒大集团及其所属企业稳妥有序化解风险,积极推动项目复工复产建成交楼,银行、保险等金融机构也正在积极参与相关工作。

“三道红线”之下,债务爆雷的房企远不止恒大一家。12月6日,花样年集团官方公众号披露文章《潘军谈花样年:置死地而后生》,自10月4日2.05亿美元债延期兑付事件以来,花样年流动性危机爆发,两个月间已经历三次短暂停牌,并引发美元债市场巨震。

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12月6日,阳光100中国在港交所公告,公司发行并于新加坡证券交易所上市的10.50%的优先票据的所有未偿还本金以及任何应计但未付利息于12月5日到期。公司无法偿还该等票据的本金及应计但未付利息。因此,已发生违约事件。
 

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以上几家公司,无一例外,破产风险都处在较高位置,且大师价值线提示公司为价值陷阱的可能性较高。尽管恒大的表外负债很难测算,但负债爆雷的直接原因却是显而易见的,经营管理不善、盲目多元化扩张,最终到了“烧钱”烧无可烧的地步。

对于盲目扩大经营的后果,这句话已经说的很清楚了:“退潮的时候,才知道谁在裸泳。”裸泳的恒大还能否成功“上岸”,仍然是未知数。 

 

参考文章:

券商中国《恒大压力再增!担保也"逼债",影响多大?广东政府连夜约谈许家印,一行两会罕见表态!白酒巨头被牵连》

标普500评级《继续穿透中国开发商合联营迷雾》

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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