“大空头”疯狂清仓,手握现金等回撤?

刘富贵
关注
12月01日
·
180浏览
·
0喜欢
·
0评论
概述

1234

Micheal Burry是谁?

迈克尔·巴里(Micheal Burry)作为对冲基金经理,出身却很“奇怪”:上学时主修医学,有医学博士学位,毕业后做过一段时间医院的住院医师,所以人称Doctor Burry。

迈克尔·巴里曾经深入学习巴菲特、格雷厄姆。在医院工作期间还在网上发表一些投资文章,由于见解独到,受到一些专业投资者的关注。但是当时巴里实际是负资产的,欠了十几万块助学贷款,靠着老爸被误诊去世得到的死亡补偿金之类的钱做点投资。住院医师是很累的,每天16小时轮班,但巴里还有时间用来研究投资,可以想象他有多么勤奋。

后来巴里宣布要成立基金,门槛1500万美元,一个医学院的穷小子简直任性。好在看过他文章的一些机构和网友给他投了资。其中就有鼎鼎大名的乔尔·格林布拉特。格林布拉特一直关注他的动向,听说他要开基金后专门给他打了电话,说:“我一直等着你离开医疗行业”。

他的基金名叫Scion capital,业绩记录如下:

​​

从基金创立到2008年6月30日,Scion capital的总收益为726%,扣除业绩提成和费用后的净收益为489.34%。同期标普500指数上涨2%。期间按照6.5年计算,他的基金扣除费用后的年化平均收益率为66.8%。

让他在对冲基金领域声望达到顶点的事件正是成功的预测08年次贷危机,并且顶着各种压力,说服高盛在内的多家投行,卖给他次级贷款CDS,在那次金融海啸中获利超过8亿美金,其中1亿是他自己的收益,其余是他为投资人赚得利润。电影《大空头》就是以他为原型拍的。

2008年后他解散了该公司,投身于自己的个人投资。从2018年末开始,迈克尔·巴里重新开始在美国证券交易委员会披露自己的投资组合。

Scion的持仓

巴里早在去年就开始发表一些空头言论,不过直到2021年第三季度,他的Scion基金才真正减仓,并且是大幅减持套现!价值大师网提供了巴里持仓近年来持仓规模的变化:

从图表中可以看到,2021年二季度巴里共持有22只股票或期权,总价值超20亿美金;而在今年三季度,巴里仅持有6只股票,持仓总价值缩水至4000万美元,仅相当于上个季度的2%。

Scion基金的AUM(资产管理规模)接近6.4亿美金,这告诉我们:巴里这次不是用推特看空,而是用真金白银看空了!持仓价值从20亿骤减到4千万,现在的巴里几乎等于只持有现金了。

持仓价值缩水的主要原因,除了大肆清仓持有的股票外,期权是另一个重要因素。巴里近几年长期持有大量的做多和多空期权,占了其持仓的绝大部分,本次披露也是巴里近年来首次没有期权的一个季度。

目前,他只持有6只股票,抛掉绝大部分股票和看涨期权。重仓股票只有三只,分别是CVS、LMT和GEO,分别属于医疗、军工和地产。

CVS健康

CVS近年的涨幅十分喜人,近一年股价增长近35%。根据大师价值线计算,该公司当前股价被高估。

尽管盈利能力达到四颗星,但公司成长能力和财务实力并不突出。价值大师风险信号提示CVS近三年扣非每股收益增长率为负,且营业利润率逐年下降。

同时现金负债比金为0.13,两年破产风险处在灰色区间。这都意味着公司的财务健康状况值得投资者担忧。

洛克希德·马丁公司(LMT)

洛克希德·马丁公司(LMT)是一家美国航空航天,国防,安全和先进技术公司。这样的国防承包商,主要从事大规模的国防项目,因此可以直接从政府那里获得薪水,利润率有相当的保证。

该公司股价在近一年下降5%,这与国际局势的动荡和新冠疫情的反复不无关系。根据大师价值线显示,该公司当前股价被低估。

除此之外,该公司的盈利能力也可圈可点,近三年扣非每股收益增长率高达55%以上,ROE接近130%;营业利润率在最近5年也呈上升趋势,对公司是利好消息。

由于股价不断下行,该公司的股息率也在平稳上升,最近一个季度稳定在3%上下。

即便LMT从基本面上看有很多不错的表现,但价值大师仍对该公司给出了中度风险的警示信号。原因是该公司对经济或行业形势敏感,波动较大,因此相对大师估值,股价被低估的股票风险相对较小。

迈克尔·巴里的投资理念

简单地聊了巴里最大的两个持仓股票,来谈谈他的投资理念和策略。

巴里并不是依靠运气,他属于价值投资的跟随者,最擅长做空估值过高的股票。从他在网上发的帖子来看,他的投资理念的基础来自巴菲特和格雷厄姆,但是不盲从任何人。他不想墨守成规,而是致力于发展出自己的投资方法,并且不断地拓展投资的领域,包括投资高科技股、卖空,甚至还使用被价值投资者鄙视的技术分析。

迈克尔·巴里的投资策略很简单,1)在公司陷入困境穷途末路时买入,在情况改善后卖出。2)着重研究公司内在价值。3)不在乎公司的大小和行业,只要内在价值被低估,就是好的投资机会。

利用企业价值倍数初步筛选公司后,研究表外项目和自由现金流,不看重市盈率和股本回报率,青睐债务低的公司。

股市高估,计划再次做空?

前文说到,巴里最擅长做空估值过高的股票。那么他为什么会在三季度抛售大量股票,手握大量现金的他接下来又有什么打算呢?

我们暂时不知道巴里下一步的计划,但他本次大举清仓,大概率是因为当前股市超高的估值。

无论是常规市盈率还是经过周期调整的席勒市盈率,美国股市的当前值都远高于近20年的平均值。

 

巴菲特指标也得出了类似的结论,美国股市被严重高估 。通过巴菲特指标,美国股市未来8年的年化回报率为-2.8%(包括股息在内)。

美股市场高估值已然是板上钉钉的事实,但似乎没有人愿意率先退出当前“击鼓传花”的游戏。迈克尔·巴里这次会不会再次压中,成功在高点全身而退,手握现金等待机会?欢迎留言分享你的观点!
 

本文作者持有文章中提到的股票,包括
AAPL ▼-1.07%
❤0喜欢收藏
相关股票
洛克希德马丁
LMT$437.55▲+2.38▲+0.55%
4 注意信号
市净率: 11.6
市盈率: 19.3
股息率 %: 2.47
总市值: $1,164亿
西维斯健康
CVS$98.55▲+1.07▲+1.10%
2 危险信号
2 注意信号
市净率: 1.75
市盈率: 16.3
股息率 %: 2.12
总市值: $1,292亿
相关大师
迈克尔·巴里
Scion资产管理公司  
收藏
12(10新)
持仓数
$2.01亿
总资产
71%
换手率
3月31日
财报日期