【大师访谈】Brian Yacktman & Elliott Savage

11月22日
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主讲介绍

亚克曼是YCG LLC的总裁和首席投资官,他于2007年在德克萨斯州奥斯汀成立了YCG。YCG是一家积极的管理公司,截至9月30日,其资产已从100万美元增长到近13亿美元,同时自成立以来取得了超越市场的业绩。YCG提供独立账户管理,是YCG增强基金的顾问。

在创办 YCG 之前,亚克曼是 Yacktman 资产管理公司的助理,也是 Yacktman 基金(交易、投资组合)的顾问。他于2004年加入该公司,毕业于杨百翰大学,并以优异成绩获得经济学学士学位和金融学硕士学位。他的发言曾被CNBC、Fox、WSJ、Bloomberg、Barron's、MarketWatch、CNN、Reuters和Forbes等金融媒体所引用。他还曾担任《机构投资者》的小组成员,并在杨百翰大学、德克萨斯大学、德克萨斯路德大学、Gurufocus价值会议、美国评估师协会和Googleplex担任客座讲师。

萨维奇自2012年以来一直是YCG的合伙人,自YCG增强型基金成立以来一直担任该基金的投资组合经理。在加入YCG之前,萨维奇是Highside Capital Management的高级分析师,这是一家位于德克萨斯州达拉斯的管理着数十亿美元的多空股权对冲基金。在2003年加入Highside之前,他曾在纽约的Salomon Smith Barney担任投资银行家。萨维奇从弗吉尼亚大学以埃克尔斯学者的身份和优异的成绩毕业之后,加入了萨洛蒙史密斯巴尼公司。

讲座概览

亚克曼在演讲中首先简要介绍了YCG的情况,并强调了该公司自成立以来的表现。然后,他解释了公司的行为优势,并为萨维奇接手寻找持久的定价权打下了基础。

萨维奇跳到了一个在市场上拥有持久定价权的企业的两个关键方面。其中第一个方面,他解释为网络效应,可以在整个公司的投资组合中看到。随着公司网络的增长,其价值可以继续呈指数级增长。萨维奇继续解释说,两家公司可能提供相同的服务,但由于这个网络,拥有更多用户的公司能够收取溢价。

这些类型的企业的第二个方面是它们在一个与GDP增长速度相同的行业中运营。这使得这些企业的网络得以扩大,因此,企业的价值得以增加。

萨维奇继续解释说,然后他们希望通过拥有所有权意识的管理团队的公司来保护股东的利益。这些团队考虑到了少数股东,并在安全的结构内经营他们的业务。这为这些投资的未来发展创造了一种信心。

总的来说,两人的演讲保持简短,以便他们能够集中精力回答观众的问题。观众的多个问题使两人深入解释了网络效应的概念和估值策略。

股票举例

该团队在回答听众的问题时提供了许多伟大的股票例子。萨维奇着重介绍了法拉利(NYSE:RACE),认为这是一个拥有庞大信仰网络的公司产生巨大价值的绝佳例子。

问答环节

亚克曼和萨维奇在完成他们简短的演讲后,被大量的问题所淹没。一个有趣的问题是,如果他们完全不考虑目前的估值,他们认为他们的投资组合中最好的企业是什么。

亚克曼坚定地回答是穆迪(NYSE:MCO)明晟(NYSE:MSCI),萨维奇对此表示赞同。两人解释说,那些已经在市场上确立了自己的关键地位的公司具有根深蒂固的价值。这两家公司也都经历了艰难的时期,并成功地走出了右侧行情。

另一个问题问亚克曼和萨维奇,他们是否对科技领域的任何新进入市场的公司有兴趣,这些公司具有颠覆性,并有极高的增长率。萨维奇回答道,这些公司由于其增长似乎很有吸引力,但他认为它们是危险的,因为市场定价错误。这些公司所属的类别在很大程度上定价过高,他认为很难挑选出赢家。

亚克曼继续说,市场上的新来者是危险的,他更乐于投资那些在该领域长期存在的公司。长期存在的公司不断产生强大的现金流,并不断扩大他们的网络。刚刚进入科技和云计算领域的竞争者面临着高额的资本支出来进行竞争,亚克曼认为这是个太高的进入门槛,无法克服。


 

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