【大师访谈】Shree Viswanathan

11月16日
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主讲介绍

什里·维斯瓦纳森(Shree Viswanathan)出生于在南印度的钦奈(当时叫马德拉斯),并于1989年来到美国攻读研究生课程。

从芝加哥大学MBA毕业后,维斯瓦纳森在企业金融界做了一段时间的投资银行家,在Alex. 布朗的投资银行家,托马斯-韦塞尔合伙人公司的并购团队成员,以及加利福尼亚联合银行的企业发展主管。从2005年到2018年,他在芝加哥的Discovery Financial Partners、Advisory Research Inc.和Keeley Asset Management担任投资组合经理和分析师,磨练了自己的技艺。

维斯瓦纳森在2018年创立了SVN资本,他在私人合伙企业和独立管理账户中管理着一个集中的全球股权投资组合。

讲座概览

维斯瓦纳森在演讲中首先介绍了他是如何创办自己的公司的。他解释说,在其他公司工作了几年后,他找到了自己对投资管理的热情,但还是花了一些时间才创办自己的公司。

然后他探讨了他称为 "投资的祸根"的行为,以及为什么他认为他的公司提供了行业中独特的一些东西。维斯瓦纳森首先解释说,许多公司的平均年周转率已超过100%,其平均持有期降低到8个月以下。他试图通过采取长线投资方法和将自己的资金大量投入到基金中以保持利益的一致性来缓解许多这些问题。

随后,演讲开始深入探讨SVN的投资标准,该标准主要围绕四个关键问题。首先,维斯瓦纳森问自己,他所关注的企业是否是他能够真正理解的。他解释说,有几个不同的行业可以提供良好的回报,但由于这些行业很复杂,他拒绝将资金部署到这些行业。

第二个问题是企业的质量,以及它是否具有长期竞争优势。维斯瓦纳森解释说,他所投资的许多公司都是其所在行业的垄断企业或寡头企业。这使得这些类型的公司能够对其资本进行再投资并进一步创造价值。

维斯瓦纳森花了最多的时间在他的第三个问题上,即考察管理。他在演讲中解释说,较短的持有期依赖于指标,而较长的投资越来越依赖于找到一个有能力的管理团队。总的来说,他觉得所有权利益会导致有效的资本管理,并最终导致企业的盈利。

最后,一旦维斯瓦纳森回答了这些问题,他就会关注估值问题。直播结束后,他反思说,在他职业生涯的早期,他过度关注估值,只想寻找便宜的股票。通过转变心态,采取定性的方法,他已经能够大幅改善他的投资过程,以支持长期的盈利能力。

股票举例

维斯瓦纳森用作例子的第一家公司是Evolution AB Evotec SE(NAS:EVO) 。该公司经营在线游戏行业,支持现场交易的在线赌博。他解释说,该公司庞大的创新游戏名册和不断增长的可寻址市场,使他们在美国占据了理想的主导地位。

在过去几年中,该公司还经历了意外增长,这导致了高回报。维斯瓦纳森继续说,该公司一直保持着对新游戏创新的强烈关注,这在行业内获得了成功,同时,收购使该公司能够部署新技术。

维斯瓦纳森的第二个股票例子是Copart Inc. 科帕特(NAS:CPRT) 。该公司是一家提供在线拍卖和车辆再销售服务的公司,主要针对保险公司、汽车经销商、车队经营者和车辆租赁公司。他解释说,该公司在疫情中一直保持着利润,而且几个长期的价值驱动因素将使其在未来很长时间里都能赚钱。

他继续强调管理层有效管理资本的能力。科帕特没有进行租赁,而是购买了所有经营的土地,这使得它可以避免任何不必要的费用。同时,管理团队利用独特的补偿方案,而不是拿大量的现金工资。

问题

Viswanathan在演讲后回答的第一个问题是,他是否能证明他在Evolution和Copart的持股是合理的,因为根据几个指标,它们的价值似乎被严重高估。他一开始就说,他坚持自己的说法,即这些公司的交易价格很有吸引力。

Viswanathan立即将Evolution与科技巨头如苹果公司(AAPL, Financial)、美国联邦调查局(FBI)等进行比较。(AAPL, Financial)、亚马逊(Amazon.com Inc. (AMZN, Financial)和Alphabet Inc. (GOOGL, Financial)。他解释说,这些公司中有许多都出现了疯狂的增长,因此,交易价格很高。他认为Evolution也在类似地增长,但它是独一无二的,因为它是以行业垄断者的身份运营。由于该公司的高质量产品,它应该继续增长,因此,长期来看,价值会增加,这将很容易证明它目前的交易价格是合理的。

另一方面,在维斯瓦纳森看来,Copart的业主-经营者文化是无与伦比的。管理团队在部署资本方面具有创新性,使其能够轻松超越竞争对手。在短期内,它可能看起来很昂贵,但从长远的投资角度来看,这些质量特征会产生更大的影响。


 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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