中公教育新低!到底是误伤还是杀逻辑?

11月09日
·
176浏览
·
0喜欢
·
0评论

 

中央一纸文件,教培行业千亿市值灰飞烟灭。而 新东方(新)(NYSE:EDU) 创始人俞敏洪在11月7日的直播中表示,新东方要退租1500个教学点,并将其中的课桌椅捐赠给当地乡村学校,迄今已捐赠8万套。俞敏洪还表示,新东方要进军直播带货行业。

在K12教育大势已去的背景下,成人考培龙头中公教育的股价却陷进了一个十分尴尬的局面。

在国家对义务教育阶段教培行业“出手”后,教育股无论A股美股均应声下跌,主营业务为成人考培,职业教育,不涉及义务教育辅导的中公教育也在这场“血洗”中腰斩再腰斩,最新股价仅报9.29元每股,不及年前巅峰的四分之一。

如果仅从政策影响的角度来讲,中公教育是实实在在的被“误伤”了,此前中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》,意见中明确鼓励,支持职业教育。当时在这份文件推动下,中公教育股价一度逼近涨停,但很快又回落到之前低点。

为什么不涉及K12赛道的中公教育,股价仍在谷底徘徊?

首先,短期来看, 中公教育(SZSE:002607) 此次跌穿前底主要应归咎于表现不佳的三季报。

2021年10月29日,中公教育(002607)披露了2021年三季度报告。2021年第三季度,公司实现营业收入14.45亿元,较上年同期下降68.79%,归母净利润-7.9亿元、下降151%,扣非后净利润-8.0亿元、下降155%。

(中公教育归母净利润年度和季度的变化,来源价值大师中文站)

利润的下降直接原因是学员的减少。中公教育财报显示,培训人次60.52万人次,较上年同期下降60.88%,各个序列的收入及培训人次均呈现一定程度的下滑。

中公教育在10月29日发布的对深交所关注函回复的公告中表示:利润下滑主要是由于受2020及2021年行业招录节奏及考情变化影响,导致学员人数下滑以及收入确认推迟所致。但这一解释显然不被广大投资者接受,中公教育的东方财富股吧内评论对回复函多持负面态度。投资者态度立刻反映在股价上,中公教育股票跌破前底。

事实上,尽管体量较大,中公教育的成长能力在一众教育股中仍处于前排。其营业利润率在最近5年内呈上升趋势,归母净利润持续增长,营业利润率,净利率和ROA在行业中都处于靠前位置。尤其是中公教育的ROA超过了15,表明公司的投资回报率较高。

但与大体量相对,中公教育的财务实力被资产模式“拉胯”了。其现金负债率仅为0.76,低于1.09的行业中位数,同时中公教育近三年债务总额持续上升,已经超过历史高值。另外价值大师中文站的风险信号显示,公司最近三年内一共发行了39亿新债。不过,中公教育的利息保障倍数为14.39,高于同行,说明公司近期的债务风险较小。

投资者对中公教育的解释不满显然有据可循。

据国家公务员局官网公告显示,今年国考报名人数再创新高,超过200万名考生报名,通过资格审查人数与录用计划数之比约为68:1。中公教育公布的财报较往年下滑过大,在国考日渐兴旺的背景下显然难以令人信服。

(图片转自澎湃新闻,原图截取自国家公务员局官网,需注意该岗位为今年国考唯一一个不作任何报考限制的岗位。最后审查通过人数超过2万人。)

此外,虽然国家打击义务教育阶段教培未对中公教育招生造成短期影响,但中期来看,竞争对手的大量入局势必会分走成人教育的“蛋糕”,K12教育的头部机构中, 网易有道(NYSE:DAO)高途(NYSE:GOTU) 课堂已经明确表示要向成人教育,职业教育转型。在其他机构的转型过程中,中公教育要面临的挑战除了生源竞争,还有师资挖角。

不过,学员选择的增加可能会倒逼机构提升服务软实力。

目前在新浪黑猫投诉平台上搜索中公教育,显示3284条投诉,最近30天有投诉9条,主题集中于“退款慢”“退款联系人失踪”;其竞争对手粉笔公考则显示292条投诉,最近30天有投诉19条,主题除了“退款慢”亦有“教学质量差”等内容。

长期来看,在国家鼓励支持职业教育的大背景下,中公教育的生源池也将持续扩大。《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》提出:到2025年,职业教育类型特色更加鲜明,现代职业教育体系基本建成,技能型社会建设全面推进。亦即在未来5年中,职业教育将大有作为。

此外,毕业生对于“内卷”的抵触,“就业难”现象的愈演愈烈,都将扩大考研,考公人群的比重与对职业技能类证书的硬需求。成人培训,证书培训仍将是一个持续增长的市场。

但中公教育到底能否从市场中切下更大的蛋糕,还要看自己的本事。

 


 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
❤0喜欢收藏