猪周期提前抢跑了?低价猪肉还能吃多久

智芝全研究
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10月28日
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最近菜比肉贵现象被广为吐槽,10元以下的猪肉究竟能吃多少天?牧原股份作为国内养猪龙头已经爆出三季度亏8个亿,畜牧业普遍反映养一头猪亏一头猪。生猪期货、猪肉板块股价均开始止跌持续反弹。曾经猪周期似乎开始提前抢跑了?我国过去20年里经历了大约7次猪周期,我相信养殖大户这么多年了绝非什么都不懂,那么猪肉供应为何过剩的,全行业为何又一次深陷亏损,猪肉真的见底了么?

令人混乱的数据

 

研究猪周期的都知道几个数据非常重要,他们是能繁母猪存栏量、猪粮比,以及主要养猪企业盈亏状况。猪肉作为一个刚需民生产业,需求几乎很难有太大变化。农业也是类似基本上只看供给端。行业内公认能繁母猪存栏量决定猪肉供给,从而影响猪肉以后的价格走势。母猪受孕到生猪育肥出栏成为商品猪,需要将近一年的时间。也就是能繁母猪存栏量将影响一年后的价格。能繁母猪存栏量统计由各个地方兽医部统计,能繁母猪是指生过一胎可繁殖母猪,去年年初统计口径有变,农业农村部把后备母猪也算进去了,后备母猪据说选法严格,要求都是繁殖能力极强的后代。2019年养猪火热,后备母猪比例越来越高,那时候网上有各种后备母猪养育的技巧在传播。随着农业农村部将统计口径扩大,能繁母猪存栏数据达到最高不低于4500万头。这样多出来的数据很难用猪瘟前期去比较了,导致大家都是盲人摸象的状态,因为去掉备选母猪的话,能繁母猪似乎还是不够多。等到猪肉价格降下来,才开始淘汰母猪肯定为时已晚。因为能繁母猪存量数据影响一年后才会看到。

猪周期提前抢跑了?低价猪肉还能吃多久

 

然后是猪粮比,实际上就是生猪价格和玉米价格的比值。猪饲料占养猪成本的70%-80%,玉米占饲料成本的60%左右。猪粮比是国家衡量养猪盈亏状况的数据。5以下是红线,国家会收储。近期猪肉期货股价上涨和猪粮比跌破5,国家第二轮收储有关。实际上在跌破5之前许多养殖户就已经开始亏钱了。许多人质疑只拿玉米衡量盈亏平衡点是否准确。

 

猪价是否见底是主要矛盾

 

根据以上两个数据会得出非常矛盾的结论,也是猪这波反弹存在的主要疑虑,目前而言养猪的全行业都在亏钱,新希望三季度预计亏损25亿,正邦科技三季度预计亏损55亿,温氏股份预计亏损60亿之多。牧原股份亏8亿都是算少的。猪粮比跌破5,不过近价格开始涨了,广大民众都知道低价猪肉开始大量存储,猪肉需求在这个冬季低价氛围中提高不少。虽然如此我国能繁母猪存栏量依旧高居不下,今年7月才首次环比下降0.5%,而8月环比下降0.9%。然而同比依然是保持增长的。根据我国过去7轮猪周期的经验,许多机构研报总结规律称猪周期真正拐点在能繁母猪存栏同比下降10%以上,才会让整个猪肉市场供给失衡,如此才会开启猪周期新一轮拐点。但是根据最近数据,能繁母猪存栏量刚刚才见顶,按照这两个月能繁母猪去产能淘汰速度,可能需要一年时间才能见到拐点。可是别忘了目前能繁母猪数据改变统计口径,把后备母猪也算进去了,这是否会影响对于母猪去产能的观察?近期全国调研猪场的特别多,因为市场对于去产能程度说法不一。

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依靠资本市场挺过寒冬

 

各大猪场首亏季,似乎都能意识到猪价还会低迷一段时间,通过各种融资渠道来挺过行业即将到来的寒冬。牧原股份前三季度就已经持续筹资近百亿,后面还有60亿定增融资。温氏股份、新希望今年也分别融资了百亿资金。这大概就是头部企业优势吧,散户养殖只能尽早止损退出市场。然而猪肉刚刚迎来首亏季,各种猪肉价格见底呼声是不是早了点?此时猪肉价格上涨,只会延缓去产能速度,各大养殖户认为这里是底的话只会挺得更久。

猪茅首季亏损历史借鉴

 

牧原股份历来猪肉寒冬之时比同行亏得最少,亏损幅度有限。市场曾有一种说法,牧原股份作为行业龙头首季亏损是布局最佳时机,因为这意味着全行业亏损,意味着猪肉价格见底不远。我们根据牧原2014年上市以后统计亏损季度,标出股价位置。

猪周期提前抢跑了?低价猪肉还能吃多久

 

牧原股份14年上市以来,亏损季度如下,上市首年2014年一季度、二季度分别亏损5500万、2474万。当时全国猪肉价格均价在11元/公斤。2014年1月还在12元/公斤,春节前就已经全行业亏损,春节后跌破12元,3月份跌至10元。进入二季度猪肉价格4月即跌破10元,5月份才有明显回升。对应当时股价确实是好时机。

 

2015年第一季度猪肉价格跌破12元,牧原股份再次单季微亏。在2104年上半年全行业低迷期后下半年猪肉价格最高涨至14元。而进入2015年则再次探底。依旧属于低迷区间。

 

2018年第二季度,牧原股份单季亏损2.14亿,2018年3月-4月猪肉价格持续下跌,4月份跌破10元,5月6月在10元和11元之间。

 

2019年第一季度,牧原股份单季亏损5.5亿,自2018年整体猪肉价格低迷,12月份跌至10元,2019年1月-2月再次跌破10元。

 

总体上来看,牧原股份可参考单季亏损年份数据较少,样本少对于股价来说,说服力具有不确定性。而猪肉价格规律有迹可循,单看2014年上半年两个季度亏损,正处于一轮周期下行周期末端。2015年一季度再次亏损才是这一轮下行周期结束。这轮周期就明显感觉猪肉价格底部区间长达一年之久。同样2018年二季度-2019年1季度猪肉价格在底部也是徘徊了一年之久。

 

2019年3月猪价跳涨至13元,年中15元年底30元由于非洲猪瘟影响,猪肉价格涨幅足足翻一倍。

 

所以目前牧原近年首季亏损,根据历史借鉴,以及高居不下的能繁母猪存栏量,猪肉价格还需要很长时间磨底。大概率明年下半年才会迎来新的猪周期拐点。

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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