居家令解除+芯片短缺=游戏股下跌？

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2021年09月23日

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中秋节后气温骤降，但喜欢玩游戏的朋友却热情不减。一方面是因为即将到来的国庆节假期有了更多时间“大杀四方”，另一方面就是众多游戏厂商即将发布的新品和秋季大促。

这个秋天的确值得游戏爱好者期待，不少经典游戏系列的最新续作等都将陆续于今年最后一个季度发售，其中就包括电子艺界EA的战地系列、任天堂Nintendo的口袋妖怪等。尽管在过去一年，得益于疫情期间人们宅在家中，电子游戏的销量大幅提升，相关的游戏公司业绩也得到了明显的提升，并在今年二月份左右达到了股价的峰值。

随着居家令的逐步解封，越来越多的人回到了学校和工作岗位上，游戏公司的营收和股价出现了同步的下滑。加上从今年年初开始，芯片短缺导致游戏主机供应不足，加密货币导致显卡价格居高不下，玩家无法购买到心仪的硬件设施，自然使得不少游戏公司遭受打击，公司股价也从年初的极高估值跌回了合理区间。

您可以使用全能筛选器功能，筛选出电子游戏行业中被低估的公司。美股中不乏许多大型知名的游戏公司，电子艺界(NAS:EA) 、任天堂(NTDOY)、动视暴雪(NAS:ATVI) 。

电子艺界

在又一次跳票之后，电子艺界（EA）将首次推出其经典之作《战地》系列的新作。在最近几部有关一战和二战的游戏主题之后，该EA将新作主题回归到现代，给不少老粉带来了不小的惊喜。该游戏将于11月19日首发，或许可以赶上一波黑色星期五的大促销。

截至9月23日美股收盘，该公司股价为每股127.90美元，市值为363亿美元。大师价值线显示，该公司在疫情期间的交易价格普遍高于其内在价值，但在九月中旬公司大跌8%，使该公司刚好回落至大师估值以下。

而这一大跌的主要原因就是该公司当天宣布将《战地》新作发行推迟至11月，大部分投资者认为推迟发售将很大程度上影响游戏所取得的收入。也看得出来，即便是EA这样的大厂，也会仅仅因为一款游戏导致股价的大幅波动。

但乐观的投资者认为此次下跌恰好带来的很好的加仓机会，本次跌幅只是投资者对这家公司跳票的一点“小小惩罚”。即便推迟发售，EA作为世界上最大的视频游戏发行商之一，其盈利能力和财务实力也不会受到太大质疑。

该公司拥有许多3A级游戏的特许经营权，包括《麦登橄榄球》系列、《FIFA》系列、《战地》系列、《龙之谷》和不少人童年回忆的《极品飞车》系列。

价值大师给该公司的财务实力评级四颗星，盈利能力五颗星。目前，有两个严重的警告信号发出，资产增长率17％高于其5年每股收入增长率7.1％，通常说明公司运营效率存在变低的趋势。

公司的债务最近一个财年有上升的趋势，使得公司的现金负债降至1.9，处于10年来的最低水平，低于70%的同行业竞争对手。

投资这家游戏巨头公司的大师也不少，包括巴伦基金和桥水基金都持有1800万美元的EA股票。

该公司的内部交易非常频繁，C-level的交易频次很高。根据价值大师数据显示，该公司COO兼CFO以及CEO都在近两个月少量多次卖出套现。该公司内部人士在最近十二个月中净卖出进80万股。

尽管从估值上看，公司的股价处于低谷状态，但该公司近三年的每股收入增长仅为5.3%，切三年扣非每股收益增长率为-4.9%。从公司发展的角度来看，不难看出最近两年EA或许正经历发展的瓶颈期，或许和近年来游戏产出的质量有关。

任天堂

任天堂（NTDOY）是第一批经历供应短缺的公司之一，当时其Switch游戏《动物之森》因为在疫情期间，在已经程度上打开了玩家的新型社交方式而疯狂流行。之后又趁热打铁推出了多款以居家为主打的聚会游戏，用户数量不断疯长。截至今年六月末，任天堂已累计销售8900万台Switch，并且这一数字仍在不断增加。

新款Switch也将于10月8日发布，尽管这款新机唯一的亮点是OLED屏幕，其他配置完全没变，但仍旧吸引了不少玩家的注意力。除了新主机，这家游戏巨头公司还将在11月19日发布口袋妖怪游戏的新作。不难想象，这个经久不衰的系列将重新召回各代粉丝，游戏销售量也值得期待。

截至9月23日，该股的交易价格为每股61.14美元，市值为568亿美元。大师价值线显示，该公司七月份后股价的接连下跌，使其回落在低估值区间。

此次下跌有多个原因导致，一是其宣布的“新款”Switch机能毫无改变，尽在屏幕效果上做出了细微的升级，显然让部分玩家失望。其次，在其二季报中显示公司的收入和收益双双下降，不仅没有超过华尔街的预期，还依旧维持全年收益同比下降20%的展望。这一方面与人们陆续上班上学有关，另一方面则是受到了芯片短缺的极大影响，其在欧洲和北美地区的存货普遍处于短缺状态，人们往往要等一到两周才能拿到机器。

任天堂可以说是目前市面上主营游戏业务最久的的公司之一，其在1983年推出红白机开始了电子游戏机业务，并在1989年推出Game Boy系列拉开了便携式游戏机的新篇章。从那时起，该公司一直专注于通过提供独特的娱乐体验来吸引越来越多的玩家。任天堂不仅制造游戏机，还拥有世界知名的游戏IP，如《超级马里奥》、《口袋妖怪》和《塞尔达传说》等，这些IP自被创造以来就被视为是印钞机一样的存在，也是公司一直以来的现金流来源。2020年是任天堂最著名的角色超级马里奥诞生35周年。

鉴于其没有负债的出色表现，价值大师给该公司的财务实力评级为五颗星，基本没有破产风险。得益于任天堂超过35%的营业利润率，和超过50%的三年扣非每股收益增长率，任天堂的盈利能力毋庸置疑，各项盈利指标都排在同行业前列。并且得益于Switch漂亮的翻身仗，游戏版权维护的能力也在不断提高，其盈利能力也达到了其自身历史的新高。