格雷厄姆特价股票详解

9月15日
·
145浏览
·
3喜欢
·
0评论

在经典著作《聪明的投资者》一书中,享有“华尔街教父”美誉的本杰明·格雷厄姆详细解释了自己使用的投资策略。其中一个策略就是购买股价低于净流动资产价值的股票。这种购买“廉价证券”的策略也被称为“特价股票”或“捡烟头”策略:

“从过去到现在,一直存在这样一个简单的事实:如果一个人能够找到一篮子多样化的股票,并且都以低于净流动资产的价格买进,回报往往非常令人满意。

这里强调的是尽可能多地购入价格低于净流动资产账面价值的股票,净流动资产账面价值没有计入厂房和其他固定资产的价值。我们通常以净流动资产价值的2/3或更低的价格买入。大多数情况下,我们持有的投资组合非常多样化——至少涵盖100种证券。”

如何计算股票的内在价值

净流动资产价值 NCAV =(流动资产 - 总负债 - 优先股)/流通股股数

净净营运资本 NNWC =(现金和短期投资 + 0.75×应收账款 + 0.5×存货 - 总负债 - 优先股)/流通股股数

净现金 Net Cash =(现金和短期投资 - 总负债)/流通股股数

本杰明·格雷厄姆根据估值的保守程度不同,定义了以上几个估算公司内在价值的方法。从净流动资产价值 NCAV净净营运资本 NNWC,最后到净现金 Net Cash,每股价值逐渐降低,估值也愈加保守。

“格雷厄姆特价股票”策略的回报

格雷厄姆的“特价股票”策略在当时十分奏效:使用1970年至1983年的数据进行回测后发现,在每年年初选择并持有一年“特价股票”,该投资组合在13年期间的平均年化回报率为29.4%,远高于同期标普500指数的11.5%。 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
❤3喜欢收藏