彼得·林奇谈周期股:春江水暖鸭先知

9月13日
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最近A股煤炭,钢铁,铝业,磷化工等周期股炒的火热,甚至有投资者称“套在08年山顶的股票解套了”,价值大师中文站数据同样显示,采矿指数已逼近15年的历史高点,内部交易的买入卖出比也处于高位区间。此波周期股上涨与A股成交量连续39天破万亿一起,为市场注入了一针强心剂。

在上世纪八十年代,彼得·林奇在管理麦哲伦基金期间,大胆在经济低谷时重仓周期股,成为了该基金长牛的关键之一。后来他谈及这次布局时,提出的许多观点在周期市场中仍然适用。大家不妨参考一下,并在周期热潮中稍加思索:这次还会一样吗?

目前A股周期股的上涨逻辑主要仍然是疫情引发的供给短缺和需求旺盛。此次上涨由锂电池资源相关股启动,轮动到几乎每个大资源板块。同时,国内工业品价格指数仍徘徊于数年以来高点,进一步提振了市场气氛。

价值大师行业分析显示,沪深股能源行业三个月以来已涨超60%,远超其他一级行业。

同时,很多股票已经进入“严重高估区间”。中国证券报认为,在周期股持续上涨两三个月,部分品种上涨数倍之后,对周期股是否还有进一步上涨空间,需要予以足够的审慎,至少在目前价位不能再过于乐观。

“进入周期股最好的时刻是在经济萧条或经济周期的底部,这个时候公司的盈利已经跌到了谷底,公众情绪处于最悲观的时候。”

以上图中反弹幅度最大的 永兴材料(SZSE:002756) 为例,大师价值线显示,在去年三四月份的时候,公司估值处于低估区间,当时市场正处于新冠疫情引发的悲观期,恰恰是入场的好时机。其它周期股也一样。

事实上,周期股的反弹,已经经过多次历史验证,是一个大概率事件。优质的周期股总会随着经济周期起起伏伏。彼得林奇也说过,在经济复苏早期入手周期股并不是一件容易的事。经常会有想要“抢占先机”的机构被经济周期埋在坑底,只因为它们进入的太早了。

该如何正确的判断周期拐点?彼得林奇认为,最好的判断标准是询问周期行业的从业者。

“当公司业绩表现从最差修复到历史平均水平时,以及刚刚超过历史平均水平时,投资者可以赚到钱;当业绩从好到创历史新高的时候,投资者也能赚到钱,只是没有在均值回归那一段赚得多。反之,当业绩从历史新高回落,继而回落到历史平均水平时,投资者会亏钱,而从历史均值下跌到历史底部后,投资者会进入新的一个周期。

所以,你必须知道我们现在处于周期的哪个环节。在这一点上,受雇于周期行业的从业者比媒体有优势。”

而且,即使你错过了一次投资机会,根据经济运行的规律,后面永远有第二次,第三次机会等着你。周期行业如其名,有自己的春夏秋冬,投资者要做的,就是去捕捉经济复苏的迹象,或干脆在最绝望的时候入场。毕竟“冬天来了,春天还会远吗?”

 

作者不持有文中提到的股票,且72小时内无任何买入计划。本文不构成任何形式的投资建议及指导。股市有风险,入市需谨慎。


 

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