巴菲特那些被断章取义的语录

8月27日
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毋庸置疑,沃伦·巴菲特是有史以来最伟大的投资者之一。任何人都能够通过阅读这位投资大师写给股东的信,以及观看他多年来的访谈视频,学到很多受用一生的投资知识。

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尽管巴菲特的建议对投资者有巨大的帮助,但如果被断章取义,也可能起到反面作用。不幸的是,这种情况经常发生,巴老的观点经常被错误地引用,甚至是曲解,以此来达到支持他人观点的目的。基于此,有必要梳理一下巴菲特的一些名言,这些名言如果被错误的解读,可能会对投资造成巨大危害。

分散投资

巴菲特经常警告投资者称,多元化投资从长期来看可能会降低收益。他曾经说过:"分散投资可能会保存财富,但集中投资可以创造财富。""Diversification may preserve wealth, but concentration builds wealth."的确,世界上许多成功的投资者和商人都可以把他们的成功归功于一项投资或公司上来。集中投资对这些人似乎大有效益,但为什么对个人投资者就没用呢?

有两个原因。首先,如果对你所投资的业务十分了解,那么集中投资肯定是有效的;但如果你对公司几乎一无所知,那么集中投资很可能会导致失败。即使你确确实实深入地了解了一些公司和行业,也会常常因为不可预见的潜在风险而失败。回顾历史,成王败寇,我们大多记住的只有赢家,很少会关注哪些被时代淘汰的输家。

拥有一个相对集中的投资组合对一些人来说是有效的,但对另一部分人来说却不见得。只有当你有足够的知识积累和投资技能,来实现超越市场平均水平的时候,巴菲特所说的“要将仓位都集中在你认为最有把握的投资理念上”的观点才能够成立。这也是为什么巴菲特建议普通投资者购买标普500ETF的主要原因。

近一年标普500与纳指回报走势,来源:价值大师网

长期投资

"如果你不愿意持有一只股票十年,就不要想着买入它。"

"If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it for ten minutes."

巴菲特信奉长期主义,他也一直鼓励其他人这样做。不幸的是,购买和持有股票并不是一个简单的过程。许多公司可能在很长一段时间内都表现不佳,因此决定何时减仓是一个不小的挑战。随便买入一只股票并持有十年是远远不够的。人们必须持续关注该公司,看它的表现是否仍然符合当时投资他时的预期。

巴菲特与此相关的另一句名言是:

"投资就是在好的时候买入并持有好的股票,只要它们仍然是好的公司,就坚持持有下去。"

"All there is to investing is picking good stocks at good times and staying with them as long as they remain good companies."

但投资者该如何知道它们不再是一家好公司?这是投资最难的部分。正如巴菲特曾经说过,“风险来自于你自己不知道自己在做什么”。在不了解股票财务状况的情况下买入并长期持有是非常危险的。投资者不应该仅仅因为“长期投资一般会产生更好的结果”而一直抱着坏公司不放。

股票财务评级功能,来源:价值大师网

“跳船脱困”

这让我想到另一句巴菲特经常被误解的话:

"如果你发现自己身处一条正长期漏水的船上,换艘船可能比修补漏水来的更有成效。"

"Should you find yourself in a chronically leaking boat, energy devoted to changing vessels is likely to be more productive than energy devoted to patching leaks."

这句话看似在说,一旦投资者发现自己的投资是亏损的,就应该卖掉,转而寻找不同的机会。这或许没有错,但如果你打算长期投资,难道不应该看清短期内市场的混乱,更关注该公司未来10年的发展潜力吗?但问题在于,投资者是否能够弄清楚当前的亏损是暂时的还是永久的。如果每次一有麻烦就卖出股票,这根本不是长期投资。这也与巴菲特一直以来的建议恰恰相反。

风险信号披露功能,来源:价值大师网

低价买入

另一句可能被误解的话是:

"开仓买入的最佳时机是在股价下降的时候。"

"The best chance to deploy capital is when things are going down."

没错,买入的正确时机确实是在股价往下走的时候,但盲目的在公司股价下行时买入,势必会造成灾难性结果;如果公司正在遭受结构性问题,“换一艘船”可能更好。

大师价值线功能,来源:价值大师网

我们可以看到,巴菲特的许多知名的言论都很容易被误解。避免这个问题的最好办法是尽可能多地直接阅读其致股东信原文,并自己总结出一套巴菲特的投资模型。因为巴菲特的投资理念不能、也不应该被归结为简单的一句话。

巴菲特最新一季度持仓,来源:价值大师网

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