为什么GEICO是巴菲特最好的投资?

8月18日
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GEICO是巴老最好的投资,这话不是我说的,是巴老在2005年的股东大会上钦点的。

当时巴老的原话是:“就过去的表现以及未来的发展前景而言,我们最好的一笔投资可能是以4000万美元购买了GEICO的三分之一股份。”

其实早在1951年,GEICO就被年仅20岁的巴菲特“盯上”了。当时巴老尚是一名初出茅庐的投资顾问,在那年他撰写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I Like Best) 》的文章,其中分析的正是GEICO。考虑到巴菲特的老师格雷厄姆曾担任过GEICO的主席,早年十分崇敬老师的巴菲特对这家车险公司产生兴趣,也是意料之中的事。

但直到1975年前后,GEICO因管理层决策失误巨亏,巴菲特才果断出手,促成了前文提到的投资。到了1995年前后,这些股票翻了50倍,巴菲特又用这些利润收购了GEICO剩下的股份,使其成为伯克希尔全资子公司。

巴菲特“最成功的”GEICO和“最失败的”伯克希尔通过保险业务提供了源源不断的低息资金,即浮存金,多年来支持着巴菲特在股市的投资和伯克希尔的版图扩张。

根据《浮存金——巴菲特投资神话背后的密码》一文的解释:“保险业务的浮存金是指客户缴纳的保费,这笔资金不属于保险公司但是会体现在报表中。保险公司通常在留有一定比例以应对近期可能支付的理赔金额后,剩余部分可以用来投资,并且投资收益归保险公司所有。

对于伯克希尔公司来说,如果未来赔付和费用低于收取的保费,他们还能额外赚到承保利润,这意味着保险浮存金的资金成本甚至低于零。 ”(为什么巴菲特称伯克希尔是他犯下的最大错误?

源源不断的低息资金铸就了巴老牢不可破的商业帝国。与此同时,GEICO本身仍在发展。在2005年的股东大会上,巴菲特表示,和喜诗糖果(see’s candy)相比,GEICO最大的优势在于增长潜力。

“但是 Geico——我们的一些业务具有增长潜力,有些则没有。虽然我们不以增长潜力考量业务,如果一家企业是“现金牛”,我们可以用公司账上的现金来收购其他企业。伯克希尔公司系统的优势之一在于我们总能以节税和无摩擦的方式投资最好的公司。而GEICO在内部仍有巨大的增长潜力。”

在过去的几十年里,GEICO 继续在全美扩张,同时将数十亿美元重新投资于业务以吸引更多客户。它现在是该国三大汽车保险公司之一。随着电动车的崛起,可以预见汽车保险公司未来几年还有很大的增长空间。巴菲特曾说:“40年里的职业生涯里,只有12个投资决策,使他拥有现在的地位。”GEICO无疑是其中浓墨重彩的一笔。大家可以猜一猜,这12个投资决策分别是什么?

 

参考文章:《浮存金——巴菲特投资神话背后的密码》,徐天舒 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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