今天，你在股市“跟风”了吗？

哲学家约翰·洛克 (John Locke) 在试图为法律分类时，可能没想过他的观点有一天会被用来解释身边的一切事物，包括股市：“民意法是指民意所确立的一般性戒律。这可以被理解是一个‘时尚法则（law of fashion）’，用于反映当下流行的事物或一群人的偏好。说的时髦一点，我们可以称之为‘当代道德标准’。”放在股市里，就是我们常说的“跟风盘”。
 

民意驱使下的流行，即“时尚法则”，在股市中并不罕见，通常表现为某种股票被疯狂地热捧。在美股这种现象大约十年发生一次，A股的风水可能转的更快一些。

美股的变迁史很多人并不陌生，六十年代，太空竞赛激发了“Go-Go”成长型公司的投资潮；七十年代初期则是“漂亮50”的天下，它们以高增长率创造了当时的市盈率神话；到1981年，因为石油危机引发的通货膨胀飙升，能源股独领风骚，六家市值最大的公司中有五家是石油股，能源股占到标普500权重的29.5%，石油、房地产和黄金等抗通胀资产受到市场青睐；90年代到互联网泡沫破灭前， 微软(NAS:MSFT) ， 英特尔(NAS:INTC) ， IBM(NYSE:IBM) 等巨头风光无两；2000年至2011年，随着金融危机的爆发和中国的崛起，能源股卷土重来；过去十年则可被称为“FAANG时代”，占主导地位的科技公司已经在股市中重新站稳脚跟。几乎每十年都会出现新的“时尚法则”，每十年，我们都会重复听到这样一些话：“看看这强劲的增长！看看这市占率！投它们准没错……”

有时政府会介入，或是火上浇油，也可能是一盆冷水迎面泼来。1890年的谢尔曼反托拉斯法在1900年代初期分拆了当时的铁路和电话巨头AT&T；在1960年代起诉IBM和微软，现在又让FAANG陷入接连不断的反垄断诉讼中。在1969年，美国司法部起诉IBM并要分拆这家公司时，当天IBM的股票跌了11.69%。现在中国的反垄断法也是一样。

在这条“时尚法则”之上，不少投资大师也总结出了不少经验。

巴菲特：“利率总会将高市盈率拉回地面。”

本杰明格雷厄姆：“在很长一段时间内，廉价股票的表现优于昂贵的股票。”

利弗莫尔：“借钱买股票的年轻人亏了。” ——《股票大作手回忆录》

约翰‧邓普顿：“极端悲观时购买的股票往往走得好。”

加尔布雷思：“福兮祸所倚。（Euphoric episodes end badly）”

股市往往就是这样，大多数投资者沉浸在“时尚法则”中，挨政府和经济周期的闷棍，只有少数足够勤奋或足够幸运的人，能穿越牛熊。