今天,你在股市“跟风”了吗?

7月28日
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哲学家约翰·洛克 (John Locke) 在试图为法律分类时,可能没想过他的观点有一天会被用来解释身边的一切事物,包括股市:“民意法是指民意所确立的一般性戒律。这可以被理解是一个‘时尚法则(law of fashion)’,用于反映当下流行的事物或一群人的偏好。说的时髦一点,我们可以称之为‘当代道德标准’。”放在股市里,就是我们常说的“跟风盘”。
 

民意驱使下的流行,即“时尚法则”,在股市中并不罕见,通常表现为某种股票被疯狂地热捧。在美股这种现象大约十年发生一次,A股的风水可能转的更快一些。

美股的变迁史很多人并不陌生,六十年代,太空竞赛激发了“Go-Go”成长型公司的投资潮;七十年代初期则是“漂亮50”的天下,它们以高增长率创造了当时的市盈率神话;到1981年,因为石油危机引发的通货膨胀飙升,能源股独领风骚,六家市值最大的公司中有五家是石油股,能源股占到标普500权重的29.5%,石油、房地产和黄金等抗通胀资产受到市场青睐;90年代到互联网泡沫破灭前, 微软(NAS:MSFT)英特尔(NAS:INTC)IBM(NYSE:IBM) 等巨头风光无两;2000年至2011年,随着金融危机的爆发和中国的崛起,能源股卷土重来;过去十年则可被称为“FAANG时代”,占主导地位的科技公司已经在股市中重新站稳脚跟。几乎每十年都会出现新的“时尚法则”,每十年,我们都会重复听到这样一些话:“看看这强劲的增长!看看这市占率!投它们准没错……”

有时政府会介入,或是火上浇油,也可能是一盆冷水迎面泼来。1890年的谢尔曼反托拉斯法在1900年代初期分拆了当时的铁路和电话巨头AT&T;在1960年代起诉IBM和微软,现在又让FAANG陷入接连不断的反垄断诉讼中。在1969年,美国司法部起诉IBM并要分拆这家公司时,当天IBM的股票跌了11.69%。现在中国的反垄断法也是一样。

在这条“时尚法则”之上,不少投资大师也总结出了不少经验。

巴菲特:“利率总会将高市盈率拉回地面。”

本杰明格雷厄姆:“在很长一段时间内,廉价股票的表现优于昂贵的股票。

利弗莫尔:“借钱买股票的年轻人亏了。” ——《股票大作手回忆录》

约翰‧邓普顿:“极端悲观时购买的股票往往走得好。

加尔布雷思:“福兮祸所倚。(Euphoric episodes end badly)”

股市往往就是这样,大多数投资者沉浸在“时尚法则”中,挨政府和经济周期的闷棍,只有少数足够勤奋或足够幸运的人,能穿越牛熊。


 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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