芒格被深套15%!阿里股价究竟还要“挣扎”多久?

刘富贵
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2021年07月14日
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近期,国家在互联网垄断领域频频出手,继处罚二十二起违法实施经营者集中案件后,周末又叫停了斗鱼虎牙两大直播平台的合并,还要求腾讯音乐放弃独家音乐版权。腾讯股价自今年高位已跌去30%。

在狂罚阿里182亿后,虽然国家“动刀”的重点变了,阿里的股价却仍在200美元左右的低位徘徊,相比于查理·芒格的预估买入价246美元,已经跌去15%。

 

查理·芒格持股阿里巴巴明细,来源:价值大师网

价值大师网作者Steve Booyens认为大部分投资人可能低估了中国反垄断措施的影响。尽管大多数卖方机构仍然上调了阿里的报价目标,他却认为阿里的股价仍将“挣扎”一段时间。中国的宏观环境,尤其是管制措施将是未来很长一段时间内,制约阿里股价的主要因素。尽管许多乐观投资者认为阿里巴巴可能成为下一个亚马逊, 但他并不同意这一观点。

首先是中国互联网公司头顶的一大块乌云:监管。

 

滴滴的例子应当给投资者警示,很多人认为阿里的天价罚单开出后,那柄高悬中概股头顶的达科摩利斯之剑已经落下了,这些人都太天真了。他们尚未理解中国模式和美国模式的不同。

在美国,司法部和联邦贸易委员会未对科技公司的数据获取和资产收购做出限制,这一定程度上推动了谷歌,苹果,亚马逊等巨型科技公司的估值高企,因为他们坐拥大量的数据和资产。投资者如果认为同样的模式可以套用到中国企业上,那只能说他们不了解中国政府。

其次是同行的竞争。

 

在中国向高科技道路转型的过程中,会冒出许多的竞争者;腾讯,京东这样的老牌对手也将持续构成威胁。中国不可能让一家巨头主导互联网赛道,肯定会有许多竞争者。假设监管部门持续打击其收购行为(他们已经这样做了),公司的增长就会放缓,公司获取资产和数据的步伐也会减慢,这对阿里这样的企业来说,无疑是不利的,因为它要进入某个行业时,不再能获取现成的解决方式,必须“从头制造轮子”。

Steve Booyens个人对阿里巴巴的估值为:10.04 每股收益 x 19.91 非公认会计准则市盈率 = 199.90 美元每股,该估值基于股票的历史交易模式以及盈利预期。他认为阿里巴巴的股票目前已经被高估了。尽管该股下跌了 20%,市销率仍然超过基准4.96倍,市盈率也超过了1的基准线。同时,由于各种监管障碍和低效率的收购,阿里巴巴目前不值得买入。

 

阿里巴巴大师价值线,来源:价值大师网

但大部分投资大师应该仍旧认为阿里巴巴当前股价十分诱人。截至2021年一季度末,在价值大师网追踪的投资大师中,有19位大师依旧持有阿里巴巴。

 

持有阿里巴巴的部分投资大师,来源:价值大师网

其中曾因押宝特斯拉而声名大噪的柏基资本还在一季度加仓近7%,持有超2600万股。

 

柏基资本持股阿里巴巴明细,来源:价值大师网

高瓴资本也2020年三季度清仓后,再度开仓买入13万股阿里。可以看出投资者对阿里的热情不减。

 

高领资本持股阿里巴巴明细,来源:价值大师网

阿里究竟还值不值得买?内在价值是否会受到监管大幅缩水?您怎么看?

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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