巴菲特是如何从错误中吸取教训的?

2021年06月24日
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在漫长的投资生涯里,巴菲特犯过很多错误。其中最广为人知的错误就是在1964年收购纺织公司 伯克希尔-哈撒韦(NYSE:BRK.B) 。巴菲特本人称其“做过的最糟糕的决定之一”,“价值2000亿美元的错误”,并表示如果当时没有一而再,再而三的投钱改造这家濒临倒闭的纺织厂,而是直接收购一家优质保险公司的话,这2000亿美元已经翻倍了。

其他的知名错误包括出售他于1966年在合伙企业中购买的 迪士尼(NYSE:DIS) 5%的股份,以及购买了大量的 International Business Machines Corp(NYSE:IBM) 股票。现在,这个清单可能还要加上长线 富国银行(NYSE:WFC) 和购入航空股。巴老在各种地方承认的错误还包括1993年以伯克希尔股票换购鞋业公司Dexter,投资中美能源公司等等。

巴菲特的IBM持仓历史

但根据巴菲特的说法,他迄今为止最大的错误是“不执行”。 1998 年在华盛顿大学商学院与微软创始人比尔·盖茨的一次谈话中,巴菲特解释道:

“我曾经做出过各种价值数十亿美元的错误决定,其中,‘我们应做而没做’的错误多过‘我们做了但做错了’的错误。例如,我一点不后悔错过了 微软(NAS:MSFT) ,因为我不了解它的业务。 我也不了解 英特尔(NAS:INTC) 。但我了解 房利美(OTCPK:FNMA) ——这是我能力范围内的业务。我决定买入,但我最后没有执行。如果我买了,我们可以赚到数十亿美元。但我们没有这样做。”

每个投资人在决策中都会犯错。甚至可以说错误是决策的一部分。在高度不确定的商业环境下,试图预测未来几十年中哪些公司会成功,哪些公司会失败几乎是不可能的。即使一家公司今年表现良好,它的业绩也可能在明年大幅下滑。

网络攻击、营销活动甚至石油泄漏等无数不可预测的因素都会危及公司的潜力。面对这些不可预测的因素时,投资者面临的挑战不应该是完全避开错误,而是在错误发生时从中吸取教训,并利用这些信息成长和发展自身。这正是巴菲特多年来所做的。 

举例来说,让我们回到2017年 Daily Journal Corp(NAS:DJCO) 的年会现场。 在这次会议上,一位投资者询问了公司董事长兼巴菲特的得力助手查理·芒格,为什么他和巴菲特决定投资航空业和 苹果(NAS:AAPL) 。 对此,芒格回应道:

“巴菲特在他购买航空公司时改变了,当他购买苹果时他也改变了。想想我们多年来对高科技所做的胡言乱语,‘我们不理解它’,‘这不是我们的能力范围’,‘航空公司是世界上最糟糕的生意’…… 媒体报道我们买了什么?苹果和一些航空公司。我认为我们并没有发疯。我们正在合理地适应一种变得更加困难的业务模式......而且我认为我们在这两种持仓上都没有优势。我认为有一点对我们有利的可能性。如果这就是我们能获得的最大优势,我们就要充分去利用它。”

上为巴菲特的苹果持仓,下为巴菲特的达美航空持仓

现在我们都知道,巴菲特的苹果和航空股仓位走出了两个完全不同的故事。苹果成为了伯克希尔的最大仓位,成为了巴菲特远见卓识的又一佐证;而航空股在疫情后暴跌,巴菲特在2020年二季度“黎明前”清了仓,这笔交易成为了巴菲特的又一个“错误”。

不过,打马后炮总是容易些。我们应该从巴菲特的行动中得出的教训是,改变永远不会太晚。巴菲特本人也提到过:“投资这行就是这样,预期总是有很可能出错。”


 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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