高通胀来了，你的投资组合能应对吗？

今天看见有人在微信群里转发了一件乍一看很难相信但却真实的事。事情是这样的，有个人家里有一辆老车，2019年去旧车行估价说800块，所以他没有卖。过了两年，最近听说旧车涨价了，今天一去一下子卖了2700块。

一辆旧车在变得更旧以后价格翻了三倍！当然最近旧车新车的涨价和芯片的短缺有关，但高通胀真的来了！

上周的通货膨胀数据出来说通胀是4.2%。然而你体会到的通胀真的只有4.2%吗？

高通胀尤其是反映在高房价上，全美在过去12个月中房价平均上涨18%，我所处的达拉斯地区房价涨了26%。即使你没有买卖房子，很可能你家今年的房屋保险也涨了很多。所有原材料都在涨价，房子的造价更贵了，所以保险公司不得不涨价。

为什么你感受到的通胀和通胀数据差的很远呢？这个和通胀数据的计算方法有关。虽然在过去12个月中房价平均上涨18%，但是在计算通胀的时候，房子的因素不按房价来算，而是来按照租金的上涨来算。过去12个月中，租金只上涨了2%，如果按房价的因素来算的话，通货膨胀率至少是现在的报道的两倍，达到8%以上。而这个可能才是我们真切感受到的通货膨胀率。

扼制高通胀的办法就是提高利率，利率的升高会降低消费者对各种产品的需求，更多的人去存款。了解一些美国历史的人都知道，在1970年代到1980年代初，美国的通胀达到10%以上。美国政府联储的应对方法就是提高利率，短期利率曾达到15%，房贷利率达到16%以上。在这种高利率下，通胀很快就被抑制了。

但是这次不一样。美联储已经明确表明在很长的时间内不会提高短期利率，虽然说市场上的长期利率有所上涨。

高通胀对消费者和存钱的人是惩罚，但对借债者有好处。而美国政府是地球上最大的借债者。所以从某种意义上讲，现在的美国政府是希望高通胀的。我们都知道美国政府本来就债务累累，在过去一年多中，因为疫情大放水，政府债务相对GDP的比例又达历史新高。对美国政府来说摆脱债务最好的方法就是高通胀。高通胀会造成GDP上涨，而相同数量的债务相对GDP的比例就会降低。

换句通俗的话就是，美国政府要割老百姓的韭菜，让老百姓为政府的债务买单。在目前这种状况下该怎么投资才能避免被美国政府割韭菜呢？

其实选择没有特别多，你可以投资到保值的固定资产中，比如黄金，房地产，收藏品等。你也可投资到股市中。

在我下一篇文章中，我会分析一下投资固定资产比如黄金，房地产。在这一篇文章中我重点说一下高通胀环境下的如何投资股市。

在1981年，当美国通胀还是两位数的时候，提及在通胀中表现比较好的公司时，巴菲特写道: 

“这些公司应该具有两种特点，第一，它有定价能力，不会因为产品涨价而失去客户，即使产品需求没有增长。第二，这家公司只需要在很小的投资下就可以获得更大的营业收入。”

所以在通胀环境下表现比较好的公司具有以下特征:

第一，这公司有对自己产品定价的能力。

这个看起来有点怪，但实际上很多公司对自己的产品价格完全没有控制能力。比如说石油公司，农产品公司，矿业公司，这些公司产品的价格完全由市场的供求关系决定。埃克森美孚(NYSE:XOM)在2014年可以卖超过100美元一桶，但到2020年的时候就跌的只有30美元一桶了。这个完全由市场决定，而石油公司没有定价能力。

不光是石油公司，有些高科技公司对自己的产品价格也没有定价能力。比如说我们常用的 谷歌(NAS:GOOG) ， Facebook Inc(NAS:FB) 等。这些公司靠广告赚钱，但这些广告的价格是完全由实时的供求关系决定，而不是他们自己设定的价格。

但是 麦当劳(NYSE:MCD) 就不一样，它对自己的汉堡有定价权，可以把材料费涨价转嫁给消费者。 微软(NAS:MSFT) 对自己的办公软件有定价权， 亚马逊(NAS:AMZN) 对于AWS有定价权， 苹果(NAS:AAPL) 对手机有定价权，而 特斯拉(NAS:TSLA) 对它的车有定价权。

当然，这里有竞争和购买力问题。下边接着讨论。

第二，即使涨价也不会失去客户。

虽然说很多公司可以自由设定自己的产品价格，但是真正的定价能力反映在即使涨价也不会失去客户的能力上。

在我上面举的例子中，如果麦当劳把汉堡价格上涨10%，多数人可能都不会注意到。如果微软的办公软件价格上涨10%，绝大多数人可能还是会买，因为离不开。但是如果特斯拉的车价格上涨10%的话，就难说了。

这就是日常消费品和大件商品的区别。如果车突然变得太贵，消费者可能会推迟买车计划，或者买便宜的车或者买旧车。

第三，不需要很多投资就可以提供产品给更多客户。

符合这个要求的行业其实不多。我把每个行业都看了一下，真正符合的只有软件业和保险业。

一个软件一旦开发成功，可以卖给无穷多客户，而基本不需要更多投入。微软的办公软件无论多少人用，它的开发成本是一样的，虽然在产品支持方面的成本有所增加。类似的公司还有 Adobe Inc(NAS:ADBE) 或者 安西斯(NAS:ANSS) 。其实GuruFocus也是这样的公司，如果我们平台上的客户突然翻番，对我们来说没有多大区别。

保险公司也可以很容易扩张，在不需要多少投入的情况下，给更多的客户提供保险。这也是巴菲特特别喜欢保险公司的原因之一。

这些公司一般也有非常高的投资资本回报，这也是巴菲特喜欢的特征之一。

总结一下，在高通胀环境下要投资那些有定价能力的公司。生产日常消费品的公司，软件公司和保险公司看起来都会不错。

在下篇文章中我会讲一讲固定资产投资，比如黄金，房地产等。