买回特斯拉减仓中概股，桥水是怎么想的？

日前，价值大师中文站更新了全球头号对冲基金桥水的13F持仓。桥水基金一季度共持有652个标的、建仓127个标的、清仓197个标的、增持204个标的、减持123个标的。

在去年四季度清仓 特斯拉(NAS:TSLA) 后，一季度桥水再度建仓特斯拉3.7万股。这个仓位虽然不大，仅占桥水总持仓的0.22%，但从建仓价格754美元每股判断，桥水这次大概率是建仓在了特斯拉股价下跌的“半山腰”上，抄底失败。同时，特斯拉的财报暴露了一个问题，即其连续盈利主要是靠向其他汽车制造商出售碳排放监管积分实现的，其造车主营业务仍然亏损巨大。近日电影《大空头》主角原型，Michael J. Burry博士旗下对冲基金Scion Asset Management公布13F持仓报告，其第一重仓标的就是市值约5.34亿美元的特斯拉看跌期权。

此外，汽车制造方面，桥水基金一季度重新建仓传统汽车制造商 通用汽车(NYSE:GM) 和 福特汽车(NYSE:F) ，仓位达到近两年最高点；初次建仓 理想汽车(NAS:LI) ，加仓 小鹏汽车(NYSE:XPEV) ，却减持了 蔚来(NYSE:NIO) 。通用汽车和福特汽车前期的估值都比较低，最近一年先后宣布入局电动汽车，通用汽车更是改变了已沿用50年的logo。

桥水基金也减持了诸多中概股。从2018年建仓 网易有道(NYSE:DAO) ， 京东集团(NAS:JD) ， 百度集团(NAS:BIDU) 等中概股开始，桥水基金13F报告的披露中对中概股的操作一直是增持加仓为主。而其2020年一季度操作的35只中概股中，减仓27只，加仓或建仓仅8只。其建仓的4只股票都是首次建仓，包括今年年初上市不久就受到国家严控电子烟消息影响，股价暴跌的 雾芯科技(NYSE:RLX) 。桥水基金目前持有9万余股雾芯科技，价值93.4万美元。桥水之前对中概股的看好大多带来了丰厚的回报， 拼多多(NAS:PDD) 获利78%，京东获利51.9%，蔚来获利138%。

桥水大幅加仓的股票包括 斗鱼(NAS:DOYU) 和 陆金所控股(NYSE:LU) ，分别加仓了19.39万股和151.24万股，后者进入桥水基金本次报告中概股持仓前十；而大幅减仓的股票则有 网易有道(NYSE:DAO) 和 百世集团(NYSE:BEST) ，减仓幅度超过了70%，还清仓了 新浪(NAS:SINA) 。

目前，桥水基金最大的仓位仍然是各种ETF，占到30%，其次是各类消费股。最新前十大重仓包括标普500 ETF、黄金ETF、两只新兴市场ETF以及 沃尔玛(NYSE:WMT) 、 宝洁(NYSE:PG) 、 阿里巴巴(NYSE:BABA) 、 可口可乐(NYSE:KO) 、 强生(NYSE:JNJ) 、 百事可乐(NAS:PEP) 。不过，桥水ETF持仓的占比已经比一年前有了大幅缩水。2020年一季度，桥水ETF的持仓比例达到83.7%。今年一季度，桥水仍然大量减持ETF，不过其略微增持了中国ETF-iSharesMSCI(NAS:MCHI) 。

从调仓影响可以看出，桥水大幅增加了对消费股的持仓。宝洁、可口可乐、强生、百事可乐等消费股在被大幅加仓后成为桥水新进前十大重仓，分别被加仓52.32万股，113.68万股、24.01万股、31.08万股。除此之外，桥水还继续加大了对银行板块的投资，增持 富国银行(NYSE:WFC) 68.3万股，增持 美国银行(NYSE:BAC) 43.1万股。而巴老一季报显示，他刚刚几乎清仓了富国银行，他还在股东大会上公开表示：行股原来是他的最爱，但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%，更多的持仓会令他“头痛”。桥水基金目前对金融业的持仓为6.2%，尽管整体来看不高，却比上个季度有明显增加。

在疫情起始的2020年3月，曾传出桥水爆仓的传闻，而今年1月25日，LCH Investments的最新排名显示，桥水基金由于疫情中的损失，以及未能抓住疫情后的投资机会，在2020年令投资者损失了121亿美元。

达利奥在9月份表示，“在所有积极的年份里，我们从未经历过严重的衰退，但我们知道将会有一天。” “我们错过了大流行的趋势，那就是现实。”

参考报道：

中国基金报《达里奥跌下“神坛”？桥水基金巨亏780亿》

上海证券报《全球最大对冲基金桥水新动向：减持多只中概股 继续加仓跟踪中国市场的ETF》