特斯拉收益爆发式增长,但前路依旧坎坷

刘富贵
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2021年04月27日
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4月26日收盘后,电动汽车公司特斯拉报告了其2021年第一季度的盈利结果。

在本月初宣布第一季度汽车交付量创下新的公司记录之后,特斯拉本次公布的每股收益也超出了华尔街的预期,但收入低于预期。受此消息影响,尽管该股在当天的交易中上涨了1%以上,但在盘后交易中却小幅下跌;而今天收到新能源汽车股全线走低的影响,特斯拉收盘下跌4%以上,收于700美元大关之上。

根据特斯拉的收益报告,该公司2021年第一季度的收入为103.9亿美元,而去年同期为59.8亿美元,而GAAP下每股收益从2美分增长至39美分,调整后的每股收益从23美分增长到93美分。分析师的普遍预期为营收104.2亿美元,调整后的每股收益为80美分。虽然本季度特斯拉营收差一点点就达标,但收益却实打实超出了预期不少。

本月6号,特斯拉曾发布报告称,第一季度的汽车交付量创下了公司新记录,达到了184,800辆,需求的增长主要来自更便宜的Model 3和 Model Y,尤其是Model Y在中国市场的爆发。另一个因素就是,汽车行业中的大部分竞争对手,都在正苦恼于全球半导体短缺的问题。

本季度,特斯拉汽车业务收入为90亿美元,2020年第一季度为51.3亿美元,同比增长75%。出售公司监管额度带来的收入占汽车业务收入中的5.18亿美元,高于一年前的3.54亿美元。(监管额度指的是,在美国加州和至少其他13个州,任何汽车制造商如果想把汽车卖到该州,就必须销售一定数量的电动汽车、混合动力汽车或其他零排放汽车,如果汽车制造商没能力生产这些车,可以从别的厂购买生产指标,而特斯拉就在出售这个指标。)本季度,特斯拉汽车业务的毛利率增长超过1%,达到26.5%。

在生产方面,由于上海超级工厂的产量提高,特斯拉本季度共生产了180,338辆汽车,同比增长76%。由于芯片短缺,该公司已经停止了Model S和Model X的生产,并将生产重点转移到了更高产的Model 3和Model Y型号上。换句话说,Model 3和Model Y是一季度特斯拉唯一生产的两款车型,这两款车的产量也同比增长107%,实现翻倍。

尽管汽车的平均销售价格下降,但由于公司不断努力削减各项开支,以及超级工厂的建立使得每辆汽车的平均成本不断降低,该公司成功将其毛利率提高至21.3%。该季度的营业利润率为5.7%,高于上一季度的5.4%和去年同期的4.7%。

经营活动产生的现金净额为16.4亿美元,较上一季度的30.1亿美元有所下降,但较去年同期的4.4亿美元有所改善。

现金和现金等价物同比下降22亿美元至171亿美元。特斯拉用其中的12亿美元购买了比特币,并且特斯拉现在在北美地区已接受比特币付款购车。还有12亿美元现金用于归还债务。本季度产生的自由现金流为2.93亿美元。

特斯拉计划在第二季度开始生产新的Model S和Model X,每辆车的平均成本可能会因此增加。特斯拉还表示,其在柏林和得克萨斯州的两个正在搭建中的超级工厂有望在2021年的某个时候开始投入生产,特斯拉也有望在今年交付Semi电动卡车。

特斯拉在周一给股东的信中称,特斯拉仍计划接下来多年内实现汽车交付量年均50%的增长。该公司表示:“2021年将会是交付量增长较快的一年,增长速度将取决于我们的设备的生产能力,运营效率以及供应链的能力和稳定性。”尽管半导体芯片短缺仍将持续,但特斯拉表示它仍然能够采购足够的材料,以在2021年大幅增加车辆的交付量。

来看一直为投资者所诟病的估值情况。特斯拉当前的市盈率为1125,仍然是一个昂贵的数字。即使是74%的收入增长,或是304%的每股收益增长,也无法追上该公司股价在12月内340%的增长速度。价值大师网给出的估值评级也是股价被严重高估,从图中的大师价值和价格的关系​可以清楚看出。

花旗分析师Itay Michaeli表示,特斯拉第一季度财报“喜忧参半”,其中汽车销售毛利率、自由现金流超出市场预期,但运营利润则低于预期,主因营业支出增加。他对特斯拉全年预期与市场一致,不过指出Model S/X销量预计出现下降。他表示,特斯拉公布的业绩低于市场预期,随后盘后股价下挫,这是预期之内的负面市场反应,意味着市场可能认为特斯拉的业绩“不尽人意”。该分析师维持对特斯拉卖出评级,目标价159美元。

从价值大师网收录的有关特斯拉的内部交易来看,2020年四季度卖出特斯拉的大师远多于开仓买入的大师。尽管其股价涨涨跌跌,在近三个月内跌去近20%,但特斯拉仍在近六个月录的超60%的回报。

价值大师网追踪的内部交易显示,该公司CFO于上周卖出了1250股特斯拉,交易价格为718美元。一般认为,当CFO大量卖出股票时,当前股价被高估,交易价格是CFO认为的“高点”。并且近三个月来,除了CFO外多名高管也少量多次抛售股票,欢迎访问价值大师网查看完整列表。

​从估值的角度几乎可以肯定,特斯拉在未来几年股价仍会出现大幅波动。如果它能够继续保持当前高速的增长,那么其股价也将会继续飙升。尽管正如该公司所指出的那样,这种增长的持续性可能会受到供应链问题的困扰,比如其产能是否能按预期提高。另外,越来越多的传统汽车公司也开始着手布局电动汽车领域,北美市场的福特、通用等老牌汽车商已经发布了一款或多款纯电汽车对标特斯拉。这也是特斯拉在未来发展道路上不可忽视的障碍。

另外,今年2月,特斯拉宣布斥资15亿美元购买比特币,并表示它可能会继续更广泛地投资于加密货币,在虚拟货币市场和该股投资者之间都掀起了波澜。并且特斯拉在一季度中出手了10%的比特币头寸,对该公司的盈利能力产生了1.01亿美元的"积极影响"。虽然炒作比特币帮助该公司带来了1亿美元的收入,但是这并不一定是一件好事。随着特斯拉购买比特币,该公司正在增加一种不稳定的资产。比特币价格波动也是一大风险。比特币从本月刷新的历史最高价6.4万美元位置出现巨幅波动,上周一度跌破5万美元。这对该公司未来财报也是一个潜在影响。

并且最近特斯拉“刹车失灵”事件不断在中国市场发酵,而后在美国休斯顿也发生了一场Model S的惨烈事故。至今特斯拉也没能给当事人一个满意的答复,使得舆论上特斯拉已经落于下风,也引发了普通消费者对该公司的反感。加上近期爆出的车内摄像头事件,特斯拉已被部分政府及行政机关禁止进入,这是否会导致中国消费者的自发抵制、未来该公司在中国的销量是否会受到更大的影响还不得而知。

 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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