SEC调查Archegos杠杆交易

智芝全研究
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2021年04月01日
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金融市场周二仍然有些波动,投资者对Archegos Capital Management的失败造成的损失进行了调查。

 

金融改革倡导者表示,这一事件以及围绕Game Stop Inc.最近股票卖空的戏剧性事件凸显了金融市场在衍生品和卖空方面持续缺乏透明度。

 

Healthy Markets执行董事泰勒·盖拉斯(Tyler Gellasch)表示。“在我看来,缺乏披露是这件事演变成目前现在的情况最大的原因。”

 

美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)要求所有管理资产超过1亿美元的投资者在季度末45天后公开宣布其持有的股票,但这13份文件可能会产生误导,因为投资者不需要宣布其衍生产品持有量,也不需要说他们借哪些股票卖空,这是一种押注股票价格会下跌的方法。

 

据报道,Archegos的Bill Hwang与瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG CS)、野村控股(Nomura Holdings Inc.NMR)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和摩根士丹利(Morgan Stanley MS)等大型银行因为有效地借钱购买了与主要公司股票价值相关的衍生合约,其中包括购买美国媒体公司Viacom CBS Inc.VIAC和Discovery Inc.DISCA的产品致使其巨额债务都增加了0.72%。

 

但维亚康姆(Viacom)本月早些时候决定发行30亿美元新股,这一决定促成了该公司股价的下滑,引发了黄光裕无法满足的抵押品呼吁。银行业紧随其后,出售该公司的黄氏股份并进行了长期押注,导致Archegos投资组合的价值进一步崩溃。例如,根据道琼斯市场数据,Viacom股价周五下跌27%,这是有史以来最大的单日跌幅。

 

Gellasch认为,如果SEC更新规则,要求大型对冲基金和其他机构投资者在一家公司通过股票衍生品持有大量头寸时披露这些头寸,那么这种市场波动以及黄光裕所处理的投资银行遭受的巨大损失本来可以避免。

 

他说:“如果[披露规则]涵盖了长期的综合头寸,那么交易对手就完全可以知道其他人的重大风险敞口。”他补充说,向黄光裕出售衍生合约的大型银行本可以理解他们所承担的风险,并拒绝向他如此积极地出售,或者更恰当地对冲风险。

 

另外,值得关注的是,此次已经不是Bill Hwang第一回面临爆仓了,在2008年他曾经做空大众汽车,但在保时捷宣布增持大众汽车股份后,当时大众汽车股价一日之内飙升82%,这也让老虎亚洲基金创下了-23%的年度收益。

 

而关于对于13(F),去年,在前主席杰伊·克莱顿(Jay Clayton)的领导下,SEC确实试图对约13(F)披露规则进行改革,但试图通过将资产提高到触发报告的管理门槛,使其不那么严格。 金融服务业对这一提议的强烈反对几乎是普遍的,这凸显了市场参与者发现这些披露的重要性。

 

公司高管是一个强有力地反对缩减13(F)披露制度的团体,因为他们认为这些要求对于了解他们的股东基础是谁至关重要。 纽约证券交易所(New York Stock Exchange)和Nasdaq公司(Nasdaq Inc.NDAQ)的人公开表示同意,要求机构投资者报告他们的空头头寸,但这两家公司都没有提出将合成押注也公之于众的主张。

 

“市场情报对于董事会来说至关重要,”哥伦比亚大学证券法律专家Joshua Mitts告诉市场观察。 他补充说:“事实证明,你的交易基础是什么样子,以及由此可能产生的市场风险,这一点非常关键。”他指出,如果维亚康姆公司当时能更好地了解其股东基础的性质,那么他们在发行新股方面可能会有不同的想法。

 

同时,Gellasch认为,“这不仅仅是模因股票和便士股票。 大型老牌公司市值的极度波动对市场的稳定性和完整性提出了重大问题,这必须成为SEC和投资者的主要关注点。

 

GME的离奇事件和围绕太古斯资本管理的事件发生迅速的发展,这可能促使SEC重新审视13(F)制度,因为最近在众议院金融服务委员会和参议院银行委员会就这一问题举行了听证会,双方议员对借贷和卖空股票市场缺乏透明度表示关切。SEC发言人对市场观察表示:“自上周以来,我们一直在监控形势并与市场参与者沟通。”

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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