噩梦之后,蔚来第四季度财报毛利率回正


智芝全研究
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2021年03月02日
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日前,蔚来汽车正式发布了2020年第四季度以及全年财报,并在随后召开了投资人电话会。

 

2020年,蔚来总营收约162.57亿元,相比于2019年的78.24亿元,同比增长107%。其中,来自汽车销售的收入为151.82亿元,同比增长106%。

 

虽然2020年国内车市受新冠肺炎疫情影响,但是从季度交付情况看,蔚来仅在今年一季度交付量同比略有下滑。另外的三个季度交付量相比于去年同期,增幅均达到了100%以上。

 

据蔚来财报显示,蔚来第四季度汽车交付量为17,353辆,包括4873辆ES8、7574辆ES6以及4906辆EC6,上年同期交付量为8224辆,第三季度为12,206辆。2020全年汽车交付量为43,728辆,2019年为20,565辆。

 

在平均售价方面,蔚来坚持全车系高端策略,在2020年销量大幅提升的情况下,平均单车售价稳定在34.7万元,与2019年的平均单价基本持平。值得注意的是,蔚来是目前全部国产主机厂商中,平均单车售价最高的品牌。

 

而蔚来汽车交付量的此次上升主要得益于以下四个驱动因素,一是蔚来的产品阵容变得更加丰富。其二是售价相对较高的高端车型,本身具有相对更强的抗风险能力。第三,也是基于前三点的总结,产品阵容的多样化和汽车自身抗风险能力的提升也在一定程度上表明蔚来在汽车、品牌和售后等方面仍具备相当的市场竞争力,市场认可度较高。四是新能源车在国内普及率持续上升。

 

总体来讲,此次蔚来销量的增加,主要得益于产品组合、销售渠道的扩展、口碑效应以及融资成功带来的对消费者信心的提振。蔚来经历了2019最难的一年之后,其品牌、服务持续得到消费者的认可,其服务模式也成为业界研究和学习的标的。

 

除了卖车营收赚钱之外,2020年第三季度蔚来还增加了销售新能源积分的收入,第四季度还包括销售家充和配件带来的收入。同时,2020年蔚来通过发行可转债、ADS以及地方国资战略投资、银行授信等方式储备了充足的现金流。蔚来成本控制的加强也是亏损减少的重要原因。以销售、行政和一般支出为例,2019年蔚来这部分的支出为54.51亿元,2020年则为39.32亿元。另外,蔚来2020年全年研发费用为24.78亿元人民币,同比减少43.8%,减少的主要原因是设计与开发成本的降低,以及员工薪酬的减少。

 

此外,第四季度蔚来的毛利率层面也实现了回正:2020年蔚来的毛利润为18.73亿元,相比之下,2019年毛利润为亏损11.98亿元。汽车业务利润率为17.2%,上年同期为-6.0%,第三季度为14.5%。,而毛利率的回正也意味着蔚来汽车已经摆脱“卖一辆亏一辆”的尴尬局面。

 

在财报会议上,谈到毛利率提高的原因,李斌称,主要是由 ES8 和 EC6 更高的毛利率带来的,同时材料成本和制造成本有所下降,单车平均售价提高了1万元。在此趋势下,2021年Q1毛利率还会有所提升。

 

不过,目前,虽然蔚来汽车不再“卖一台亏一台”,但是蔚来汽车年度亏损仍然达到了52亿元,四季度,蔚来Non-GAAP下归属于普通股股东净亏损为13.3亿元人民币,亏损率为-20%,而去年同期则为亏损28.1亿元,减亏率达到一半以上。

 

从全年来看,2020年Non-GAAP下归属于普通股股东净亏损为51.1亿元,亏损率为-31.4%,而去年同期则为-140%。公司在2020年亏损幅度呈现持续收窄趋势。52亿的亏损也意味着蔚来汽车在造车方面仍需要大量烧钱。

 

不过,目前蔚来汽车在资本市场屡创新高,短期内应该不用为资金而担忧。毕竟,在四季度的财报上,蔚来现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计425亿元人民币(65亿美元)。除了储备金充裕以外,蔚来的融资能力也不弱。公开资料显示,去年至今,蔚来的融资额达 61.1 亿美元,成立至今融资额超 96 亿美元,成为融资规模最大的造车新势力企业。

 

在强大的资金链支持下,蔚来汽车方面表示,今年将加快线下营销渠道的布局,年内将建设20家蔚来中心和120家蔚来空间。蔚来CEO李斌在电话会议上表示表示,未来蔚来中心和蔚来空间的建设将根据BBA销售渠道所在城市来加快布局。这也就意味着,只要有BBA等高端品牌销售的城市,蔚来汽车就会去布局体验中心或蔚来空间。

 

同时,在电话会上,蔚来CEO李斌表示,目前蔚来工厂月产能已经达到7500台的水平。但他并没有直接回应投资人对全年交付预期的问题,只是委婉地表达了谨慎乐观的态度,并鼓励外界对蔚来全年销量进行合理推测。

 

蔚来预计2021年第一季度的交付量为20000-20500辆,将比去年同期增长421%-434%,比第四季度增长15%-18%。预计收入在73.823亿元人民币(11.314亿美元)至75.572亿元人民币(11.582亿美元)之间,比去年同期增长约438%-451%,比第四季度增长11%-14%。

 

而在蔚来2020年财报发布后,蔚来盘后股价一度下跌至每股46.4美元(约合230元人民币),相比于收盘价跌幅超过6%。


本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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