“猪茅”二连板后又创新高,为啥还是被低估?

2021年01月11日
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节后的消费板块可谓是你方唱罢我登场,白马股齐齐在机构哄抬下轮番上扬,本就高昂的股价再度水涨船高。“奶茅”“水茅”“油茅”等各种细分龙头多创新高,估值也一路飞涨。价值大师中文站更是统统给出“股价被严重高估”评级,这往往意味着公司的股价已比大师价值高出了30%以上。

但A股的各种“茅”中,唯有“猪茅” 牧原股份(SZSE:002714) 价值大师网给出了“股价被低估”评级。

这并不是因为元旦后牧原股份的股价没有上涨。元旦伊始,牧原股份发布公告2020年12月商品猪销售均价为30.15元公斤,环比上涨14.55%。这一涨价公告带给牧原股份两个涨停板,连上第三日的上涨,牧原股份小幅突破了2020年7月20日创下的历史高点96.96元,创下97.87元的

新高。虽然这一突破相比其它“茅”显得略有些微不足道,原因或可归为两点:“超级猪周期”的结束和春节后行业淡季来临的预期。此外,生猪期货的暴跌可能也带垮了股价,1月11日,沪深两市集体大跌,牧原股份跌近8%。

作为国内养猪行业龙头,牧原股份2019年来的股价爆发和猪肉价格上扬,公司利润率上涨有着不可分割的关系。同时,领先的成本控制使牧原股份的毛利率近两年一路上行,远高于同行。同行业公司比较可以使用价值大师中文站的基本面概览 - 行业比较功能,可对市盈率,市净率,毛利率,营业利润率等多种估值指标和财务指标进行比较。此外,“行业比较”下方的视图还提供相似市盈率,相似市净率,相似市销率,相似市值四个指标,帮助您迅速筛选心仪公司。

此外,公司的关键比率可以快速在“大师交易”页面查得。

在牧原股份远超同行的毛利率背后,仍离不开非洲猪瘟带来的“超级猪周期”加持。

据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测,经历两个多月下跌后,猪肉批发价格自2020年第47周开始上涨,至2021年第1周,连续7周上涨,从39.36元/公斤涨到45.92元/公斤,涨幅16.67%。但目前随着非洲猪瘟防控推进,猪周期结束或成共识。e公司就近期生猪期货暴跌采访宝城期货金融研究所高级农产品研究员毕慧,毕慧表示,虽然年内猪价仍有反弹,但反弹的高点一次低于一次,相比2019年11月份的高点40.98元/公斤,2020年2月份的反弹高点38.3元/公斤,7-8月份的反弹高点37.8元/公斤。随着国内生猪产能的稳步恢复性增长,意味着本轮猪周期的拐点已经到来,未来猪价整体下行将是大势所趋。

(国内2018-2021生猪价格变化,图片来源猪易网)

对于猪价,财联社在《记者观察|2021年猪价回落猪企销量预期倍增 猪股利润顶峰或明年出现》一文中,通过采访专家给出了更详细的预测,即在25元/公斤上下波动,低点应该不低于20元/公斤。在此基础上,牧原股份预计19/20/21年商品猪的完全养殖成本,为13.20/12.58/11.48元/公斤,且随着公司“楼房养猪”高度集约化养殖项目逐渐落实,以后养殖成本有进一步降低趋势,毛利率仍可保持行业领先。

此外,经历了非洲猪瘟的洗礼,我国未来养猪产业必然向规模化,集约化迈进。在此基础上,龙头公司或可进一步提升市占率,以量取胜。数据显示,目前国内规模场饲养的生猪占52.3%,中小户饲养的占47.7%,其中年出栏5万头以上的场数仅占0.0007%。而在我国上市企业中,牧原股份是“自繁自养”模式的代表, 温氏股份(SZSE:300498)正邦科技(SZSE:002157) 则是以“公司+农户”模式为主。“自繁自养”相对资产模式更重,但抵御风险的能力相对也较强。

从公司的“基本面评级”中,我们也可以看到,牧原股份的基本面趋势(F分数)和两年破产风险(Z分数)都较低,说明公司的财务状况较为稳健。不过短期内,养猪股面临着春节后猪肉需求淡季的压力,同时猪周期将要结束已成为市场共识,投资者仍需持续关注牧原股份的集约化养殖计划能否切实降低成本,树立竞争优势。

参考报道:

新华网《中国经济的韧性 | 求解:牧原股份高速成长之谜》

财联社《记者观察|2021年猪价回落猪企销量预期倍增 猪股利润顶峰或明年出现》

e公司《生猪期货连续暴跌:概念股也跟着崩 今年养猪还能赚吗?》

 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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