最新Guru选股组合公布,股市还有多久“曲终人散”


2021年01月05日
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这是新年的第一篇文章。2020年我们都挺过来了!希望大家2021年一切更好!

首先我公布一下今年的Guru高质量组合选股。我每年一月初对自己的投资组合进行一些调整。近几年我一直在用一个Guru高质量组合。这个组合去年的回报是37%,介于纳斯达克和S&P500之间,我个人对此相当满意,因为这个组合里的公司所分布的行业更广一些,它的总体风险应该比纳斯达克低一些。目前这个功能还没有加到中文站里,不过未来会有的。

我选出了今年的20只股票,见下表。

(Guru美股20)

我个人拥有这里的所有股票。我买入的时候每支股票投入的资金相同。每年调整的时候如果一支股票不应该卖掉,我就保持仓位不变,并把卖掉的那些股票所获得的资金等分到新加入的股票里。

利用同样的策略,我也选出了Guru A股20支股票。见下表:

(Guru A股20)

我拥有其中的 贵州茅台(SHSE:600519)五粮液(SZSE:000858)海康威视(SZSE:002415) 。茅台和五粮液我都是在2014年买的,至今五粮液的回报大概20倍,茅台的总回报稍微低一些,因为我在2018年底以500块一股的价格加了仓。海康威视买于去年,大概现在有50%的回报。

在这个组合里我并没有在意公司的估值。实际上这里边很多公司现在的估值都非常高。我们对最近这几年公司估值对未来股价的影响进行过一些研究,发现估值的效果真的和我们想象的完全不一样。比如说去年我把Guru美股20组合分成高估值和低估值两组的时候,发现高估值组的回报比低估值组的回报还要高。

关于估值,我今天打算多说一些。我最近的思考主要在于这几方面:

  1. 估值真的不重要了吗?
  2. 如果估值不重要,那什么更重要呢?
1. 估值真的不重要了吗?

在以往的很多年中,价值投资者通过买估值相对低的公司可以获得相对好的回报。然而众所周知,在2009年以后的这个历史上最长的牛市中,价值股的表现和过去完全相反,远远落后于成长类股票。

我们的数据分析也发现,在近几年中市盈率高的股票回报好于市盈率低的股票。我自己的这个Guru美股20组合估值较低的股票其实也不便宜,顶多算是合理估值,然而他们去年的表现也远低于那些2020年初估值就过高的股票。

股市这几年的股票表现告诉投资者估值无所谓。估值不应该成为选股的标准,甚至是估值越高越好。

A股中白马股诸如茅台,五粮液的市盈率都在60左右。而市盈率超过100的白马股也比比皆是,比如 恒瑞医药(SHSE:600276)片仔癀(SHSE:600436)爱尔眼科(SZSE:300015) 等。美股中比如 英伟达(NAS:NVDA)Broadcom Corp(NAS:BRCM), 赛富时(NYSE:CRM)亚马逊(NAS:AMZN) 等。

这些都是有长期盈利的,经过时间证明的高质量公司。还有很多刚刚盈利甚至还没盈利的公司也是在卖着天价,比如 特斯拉(NAS:TSLA)Zoom视频通讯(NAS:ZM)美团(HKSE:03690)理想汽车(NAS:LI)蔚来(NYSE:NIO)等等。

按照Jeremy Grantham的算法,在2020年特斯拉总全球共卖了50万辆车,而特斯拉的市值现在是7,000亿美元。相当于每辆车值140万美元市值。蔚来汽车每卖一辆车对应的市值大约是200万美元,理想汽车和小鹏汽车(NYSE:XPEV)大约是100万美元。相比之下,GM卖出的车对应的市值只有每辆不到1万美元。

如果电动车公司估值还不够疯狂,那我们再看看另外一家也用发明家尼古拉.特斯拉的名字命名的公司,Nikola。在这公司看来,既然以特斯拉这个姓命名的公司这么受热捧,他们就用特斯拉的名,尼古拉。

尼古拉到现在什么都没有,连造车的工厂还没有建起来,更不用说卖一辆车了,但是它的市值也被追到300亿,和GM接近了。

还有一家公司叫QuantumScape,我曾经写过Jeremy Grantham因为这家公司一不小心赚了两亿美元。就因为它是做电动车电池的,所以股票也被热捧。这公司也是一分钱的营业收入都没有,市值现在是200亿美元。

估值真的无所谓了吗?如果估值真无所谓了,那多高才算是太高?

2.如果估值不重要了,那什么更重要?

质量吗?质量显然是重要的,比如中国的白马股和美国的科技股。这些公司大多都有很好的盈利。但似乎更重要的是他们在成长。成长应该是现在被股市追捧的热点。

但又不全是成长。尼古拉和QuantumScape这种公司,什么都没有,哪里有成长?但是,他们有“成长前景”。

蔚来汽车,小鹏汽车和理想汽车这三家公司每卖一辆车都要赔钱,但是也无所谓,因为他们有很广阔的“成长前景”。

“成长前景”比成长本身更重要。

写到这里我觉得很害怕。我想起了那些在上一个科技泡沫中被认为很有成长前景的公司。也是没有营业收入,更谈不上盈利,但当时有很好的"成长前景"。

今天Jeremy Grantham写了一篇名叫《等待最后一曲》(英文:Waiting for the Last Dance)的文章。他明确指出,股市现在有非常接近泡沫顶端的所有表现。他的这篇文章的题目来自于花旗银行前CEO Charles Prince在2008年次贷泡沫破裂之前说的一句话: 只要音乐还在播放,你就只好跟着跳舞。

你有没有想过:音乐可能接近尾声了?

 


本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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