2021股市回报会好吗?

2020年12月30日
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2020就要结束了,这一年股市的跌宕起伏前所未有,以后估计也不会重复。三月份股市多次熔断的时候,谁能想到今年竟然是股市回报极好的一年。但是,现实就这么发生了。到现在,2020年只剩半个交易日了,大盘指数标普500回报超过15%,纳斯达克回报超过45%。

2021年股市回报会一样好吗?

至少华尔街是这么认为的。高盛预测2021年底标普500能够到4300点,意味着能上涨15%。摩根斯坦利、富国银行和LPL都预测明年年底标普500会达到3900,即有4%的上涨空间。

华尔街向来乐观,以往的预测记录也不是很好。比如说去年,摩根大通预测说股市不会有大的波动,回报可能是个位数。高盛、摩根斯坦利都预测2020年经济会增长。他们还预测说价值股会比成长股回报高,美国股市会落后于其他市场。现在回过头来看这些都错了。

但有一点从来不会变,那就是华尔街会高估未来股市回报。数据表明在过去15年中,他们12次高估了股市回报,平均高估9%左右。

如果把华尔街今年做的平均估计减去9%,明年的股市应该是小跌,或持平。

这个数字接近我的感觉。我为什么会有这种感觉呢?我主要看两个方面,一个是巴菲特指标,另外一个是我喜欢的公司的估值。

巴菲特指标实在是太高了,前所未有。即使我们把美联储印钱的因素加进去,现在这个指标也是远高于历史上任何时候。

(巴菲特指标图,图源价值大师网)

难道说估值真的无所谓了吗?再高也是合理的?

我不这么认为。

再看看我喜欢的那些高质量公司,很多的市盈率到了100以上。100以上啊!得增长多快才能够值得这么高的市盈率。

中国股市也是类似。我持有了6年的茅台,五粮液现在市盈率也都在50以上。真让人觉得高处不胜寒。

(茅台历史市盈率,图源价值大师中文站)

但是会大跌吗?我又觉得不会,因为历史上的大跌都是和经济衰退相关联的。某些行业过度投资造成产能过剩或者投资资本回报降低,公司借债过多。而且在这种经济衰退中,都会有几家很大的公司倒闭。比如2001年的经济衰退中,世界通讯和Enron倒闭,2007年雷曼兄弟和BearSterns 倒闭。这些在当时都是很有影响的大公司。而在美国的大公司多是科技股,他们的财务状况都非常好,而且有很强的盈利能力。

下图是美国市值最大的50家公司的盈利能力评级。6就是很强的盈利能力了,而这里面绝大多数公司都是6或者更高,除了两家银行和几家石油公司。

(美国50大公司盈利能力评级分布图,图源价值大师中文站)

美联储最近刚对银行做过压力测试,发现美国大银行的风险较低,财务状态良好。而石油公司熬过了2020年,在2021年盈利应该也会变好,随着疫情渐渐消退,石油价格应该有所回升。

现在的情况是股市很高,但又没有引起大范围经济衰退的因素可以导致大熊市的到来。

但是我还是会很小心,尽力避开那些估值过高的公司。

我每年年初会把自己的股票组合重新整理一下。届时会与大家分享。

 

本文作者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划
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